【百強透視】東嶽硅材淨利預增超190倍！東嶽集團(00189.HK)迎來週期反轉？

10月9日，東嶽集團(00189.HK)股價迎來反彈，截至發稿，漲幅為2.73%，報10.93港元/股。

消息面上，10月8日東嶽集團披露業績預告，旗下附屬公司東嶽矽材前三季度淨利潤預增超190倍，點燃市場對於有機矽行業週期反轉的預期。

公告顯示，2026年前三季度，東嶽矽材預計實現歸母淨利潤5.47億元至5.67億元（單位人民幣，下同）；去年同期歸母淨利潤僅285.7萬元，同比增幅高達190.46倍至197.46倍。扣非淨利潤預計為5.89億元至6.09億元，上年同期為1182.1萬元，同比增長48.83倍至50.52倍。

利潤大幅爆發主要來自兩大因素：其一，去年同期基數極低，2025年三季度有機矽價格跌至週期底部，行業普遍承壓虧損；其二，2026年有機矽產品價格持續回暖，行業供需格局邊際改善，頭部企業率先完成盈利修復。

投資者需要理性看待這份超高增速：190倍級別的業績增幅，存在顯著的低基數效應。從盈利絕對規模來看，業績水平尚未回到上一輪行業週期高點。東嶽矽材作為東嶽集團核心子公司，業績回暖有望增厚母公司利潤，但其對集團整體業績貢獻幅度，仍需等待正式財報落地驗證。

行業層面，有機矽DMC價格自年內低點累計反彈約30%，不過當前價格依舊處於歷史中低位區間。在供給端，行業新增產能投放節奏放緩，部分低效產能逐步出清；在需求端，光伏、新能源、電子電器等下游領域需求逐步回暖。而公司另一塊核心業務氟化工板塊，制冷劑業務持續高景氣，是集團盈利的核心支柱。

但從股價走勢看，東嶽集團在今年6月下旬觸及23.74港元階段高點後，便開啟持續下行通道，當前股價較此前高點已然「腰斬」，總市值約188.52億港元，對應市盈率TTM約8.6倍，估值處於歷史低位區間，前期充分反映了市場對氟矽行業週期走弱的悲觀預期。本次子公司業績預增能否帶動估值修復，核心要看行業景氣度回升能否持續。

後續可重點跟蹤三大信號：一是有機矽價格上漲的持續性，單季度業績暴增不等於行業週期徹底反轉，產能過剩的基本面併未根本性扭轉；二是氟化工業務的盈利韌性，制冷劑價格波動會直接影響集團整體盈利穩定性；三是A股矽化工龍頭的估值變動，板塊聯動效應值得持續關注。

作為國內氟矽化工龍頭，東嶽集團擁有突出的產業規模優勢與行業地位，公司能否獲得港股100強研究中心認可，入圍第十三屆港股100強候選名單，同樣備受市場關注。

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