【百強透視】百融智能（06608.HK）強勢反彈，創始人百億「軍令狀」兌現？

10月7日，百融智能-W（06608.HK）股價再度走強，截至收盤，漲幅為10.01%，報5.715港元/股。自9月23日啟動本輪行情以來，該股累計漲幅已經突破32%。

從K線走勢觀察，百融智能股價在2026年2月觸及13.64港元階段高點後持續震盪下行，9月最低下探至4.21港元歷史低位，較高點回撤接近7成。本輪行情屬於深度回調後的低位修復。

核心催化，是9月22日公司披露的特殊股權激勵計劃。百融智能擬向創始人、董事會主席兼行政總裁張韶峰授予2439.5萬股股份獎勵，設置階梯式市值考核目標。股份分五批歸屬，對應市值門檻分別為60億、70億、80億、90億、100億港元。授予條件要求，張韶峰需持續擔任董事會主席或執行董事至股份歸屬期；並承諾自相關批次歸屬日期起，24個月內不得處置已歸屬股份。

以當前約 25億港元的市值計算，距離第一檔 60 億門檻尚有一倍以上的空間，要觸及 100 億港元，則意味著市值需增加3倍。張韶峰本人需持續擔任董事會主席或執行董事職務，持續推動公司 AI 戰略升級，且方案尚待股東特別大會批准。

市場之所以買賬，在於這份方案實質上是創始人向投資者立下的「軍令狀」。張韶峰為清華電氣工程自動化碩士，曾任職甲骨文、IBM，2014年創辦百融云創，2021年登陸港交所。近兩年公司完成品牌升級，由「百融云創」更名百融智能，戰略重心從傳統金融科技服務商，轉向企業級AI智能體平台，推出RaaS（結果即服務）模式與ResultsCloud結果雲平台，打造面向崗位的「硅基員工」體系。

不過戰略轉型的陣痛，清晰體現在最新財報中。2026年上半年，公司營收9.14億元(人民幣,下同)，同比下滑43%，期內虧損3.22億元，同比由盈轉虧。主要由於部分信貸客戶為遵從監管要求主動暫停部分產品營運，致使老業務收入大幅下滑。其中，AI決策業務上半年收入3.72億元，同比下降26%。但新業務已展現增長活力，AICC業務收入1.66億元，同比大增52%，成為轉型過程中的增長亮點。

面對業績與股價雙重壓力，公司同時祭出「回購＋綁定創始人」的激勵兩大工具，向市場傳遞信心。9月至今，百融智能已經實施10次股份回購，僅10月6日單日便回購32.25萬股，耗資166.6萬港元。而本次股權激勵將創始人個人收益和公司市值深度捆綁，疊加歸屬後兩年鎖定期，意味著張韶峰未來較長一段時間內，個人利益與上市公司股價深度綁定。這種「不達標則一股不取」的對賭式激勵，在港股上市公司中並不多見，也解釋了市場為何給予正面反饋。此外，當前估值處於歷史底部區間，個股具備估值修復空間。

當然，衝擊百億市值目標並非易事。公司當前仍面臨兩大核心難題：一是傳統金融業務受監管衝擊後的修復速度；二是企業級AI智能體、RaaS新業務能否快速放量，填補老業務留下的收入缺口。AI賽道競爭白熱化，百融智能還需要持續驗證「按結果計價」商業模式的規模化複製能力。從25億邁向100億港元市值，單純依靠情緒炒作難以持續，最終需要實打實的業績反轉支撐。

作為國內AI金融科技頭部企業，百融智能客戶基礎紮實，AI轉型路徑清晰，具備角逐第十三屆港股100強的潛力。但投資者仍需留意風險：公司陷入虧損，傳統主業增長乏力，AI商業化落地成效仍有待持續驗證。本輪股價反彈更多由估值修復與預期驅動，只有AI戰略持續落地、市值考核目標穩步兌現，公司在港股100強榜單中的排名才有上行機會。

港股100強評選活動自2012年舉辦以來，始終以科學的評價標準評選香港主板最具投資價值的上市公司，已成為香港資本市場價值標桿。目前，第十三屆港股100強評選活動已正式啟動，擬將於2026年11月26日在香港會展中心舉行頒獎盛典。更多評選信息及報名方式，請關注港股100強官方網站。