聯準會9月升息預期降至30%：通膨就業消費連續降溫，標普500首破7800點軟著陸交易升溫

Tradingkey - 隨著美國通膨、就業與消費數據持續降溫，市場對聯準會 9 月升息的預期正在快速回落。目前，9 月升息機率已降至約 30%。WisdomTree 資深經濟學家、華頓商學院金融學教授 Jeremy Siegel 表示，只要油價穩定在每桶 80 美元附近，聯準會 9 月很可能不會升息。

目前美股已開始交易「軟著陸」預期。標普 500 指數首次突破 7800 點，通膨降溫、企業獲利成長以及 AI 帶來的效率提升共同推動風險偏好回升。

市場定價 9 月降息機率，資料來源：CME Group，FedWatch Tool

市場開始相信，聯準會面臨的政策選擇正從「是否重啟升息」轉向「是否繼續按兵不動」。不過，油價反彈、通膨回升，仍可能干擾市場對 9 月政策路徑的定價。

通膨數據是市場轉向的核心

美國 7 月 CPI 月增 0.1%，年增幅由 6 月的 3.5% 回落至 3.4%；隨後公布的 PPI 也弱於預期，顯示先前由油價衝擊帶來的價格壓力正在減弱。

Siegel 指出，連續兩個月較溫和的通膨數據，已明顯降低了聯準會繼續升息的必要性。高盛在最新數據公布後也下調了對 PCE 價格指數的預期，目前預計該指標月增僅 0.2%。

就業和消費走弱進一步強化了市場判斷

7 月美國就業人數意外下降，交易員隨即削減了對年內升息的押注。與此同時，美國 7 月零售銷售額月減 0.6%，為 2025 年 5 月以來最大降幅，顯著低於市場預期；剔除汽車和汽油後，零售銷售額仍下降 0.2%。由於消費佔美國 GDP 比重約七成，零售銷售數據走弱意味著美國經濟面臨的已不再只是通膨問題，需求動能也開始放緩。

油價則成為影響9月政策判斷的關鍵變數

美國襲擊伊朗引發供給衝擊後，能源價格一度推高通膨和長期美債殖利率。但本週油價明顯回落，週四美國基準原油價格一度下跌超過 3.5%，緩解了市場對通膨再度加速的擔憂。Siegel 認為，只要油價能夠維持在 80 美元附近，聯準會繼續升息的理由將進一步減弱。

利率預期變化迅速傳導至債市

8 月 13 日，美債殖利率普遍下滑，短天期債券表現尤為明顯，反映市場開始押注聯準會至少會在 9 月維持利率不變。然而，長天期美債仍受到財政赤字、發債需求與長期通膨風險壓制。美國財政部發行的 30 年期公債得標殖利率達到 5.216%，創下 2001 年以來 30 年期公債拍賣的最高融資成本。