晟碟財報前瞻：華爾街押注AI儲存持續爆發，最高目標價3050美元

TradingKey - 晟碟（SNDK）將於美東時間 8 月 5 日盤後公布 2026 會計年度第四季及全年業績。市場將藉此判斷，由 AI 數據中心投資、NAND 價格上漲和供應緊張共同推動的成長週期能否延續。

這份財報發布前，晟碟股價剛經歷了一輪劇烈修正。儘管數據中心儲存需求依然強勁，投資人在 7 月集中調節先前漲幅較大的 AI 和儲存晶片股票，導致晟碟當月累計下跌約 47%。在這種情況下，財報結果及新會計年度展望將直接影響市場對公司成長持續性的判斷。

市場預期高於晟碟官方指引

晟碟預計，第四財季營收將在 77.5 億至 82.5 億美元之間。按照 80 億美元的財測中值計算，營收將季增約 34%；較去年同期的 19 億美元，增幅超過 320%。

獲利方面，公司預計非 GAAP 稀釋每股盈餘為 30 至 33 美元，遠高於去年同期的 0.29 美元；非 GAAP 毛利率預計達到 79% 至 81%，處於記憶體晶片產業罕見的高檔。

華爾街的預期甚至超過公司財測。不同數據平台的統計略有差異，目前市場共識預期大致為營收 83 億至 84 億美元、調整後每股盈餘 34 至 35 美元。這意味著投資人期待晟碟的實際營收突破財測上限，而非僅僅達到管理階層目標。

較高的預期也提高了財報公布後的波動風險，即使第四財季業績保持高速成長，如果毛利率未能達到區間上緣，或者管理階層對 2027 財年給出相對謹慎的展望，股價仍可能承壓。

AI資料中心仍是最核心的成長動力

第四財季最重要的觀察指標仍是資料中心營收。隨著超大規模雲端服務商擴建 AI 基礎設施，企業級 SSD 在模型訓練、推理和資料處理中的使用量不斷增加，推動高容量 NAND 產品需求上升。

與訓練階段相比，AI 推理需要頻繁調用大量資料。KV Cache、檢索增強生成 (RAG) 和 AI Agent 等應用需要兼顧容量、速度與成本，企業級 SSD 因此可能承擔更多資料快取和儲存任務。

晟碟目前透過 TLC 企業級 SSD 覆蓋高效能應用，並利用 Stargate 平台拓展高容量 QLC 產品。如果雲端服務商更多採用將 KV Cache 從 DRAM 或 HBM 轉移至 SSD 的架構，企業級 NAND 需求可能進一步放大。

第三財季，資料中心營收達到 14.7 億美元，年增飆升 645%，季增 233%；邊緣業務營收成長 295% 至 36.6 億美元；消費性業務雖然年增 44%，但較上一季出現一定程度回落。

投資人將重點關注第四財季資料中心業務是否繼續保持高成長，以及平均銷售價格 (ASP) 能否維持強勢。如果企業級 SSD 需求繼續擴張，高毛利率水準有望進一步鞏固。

然而，這一路徑仍存在不確定性，如果 AI 企業繼續將更多快取任務留在 DRAM 和 HBM 中，企業級 SSD 能夠獲得的增量需求可能低於市場預期。

NAND 價格與長期合約決定利潤率持續性

由於記憶體產業具有明顯的週期性，當供應商集中擴產或終端需求放緩時，產品價格和利潤率通常會迅速下降。為了降低這種波動，晟碟正在推動一種以多年期客戶合作為核心的新商業模式。

截至目前，公司已簽署五項長期合約，這些合約通常包含固定與浮動價格相結合的機制，以及更強的採購承諾，有助於穩定 NAND 價格和利潤率。因此，市場將密切關注管理階層對 2027 會計年度合約覆蓋率、產能規劃以及與鎧俠 (Kioxia) 合作關係的最新說明。

晟碟股價回檔，華爾街仍維持看多觀點

經歷前期大幅上漲後，晟碟股價 7 月累計回檔約 47%，創下 2025 年重新獨立上市以來最差單月表現。

市場普遍認為，這波調整更多源於 AI 主線交易降溫、資金獲利了結，以及投資人對記憶體產業估值偏高、未來產能釋放及 AI 資本支出持續性的擔憂。

不過，華爾街對該公司的長期成長邏輯依然保持樂觀。Susquehanna 分析師 Mehdi Hosseini 雖然將目標價由 3250 美元下調至 3050 美元，但仍維持「買進」評等。

他指出，目標價調整主要反映獲利預測模型修正，以及 AI 推理時代最終採用何種記憶體架構仍存在一定不確定性。

從市場共識來看，分析師整體態度仍偏積極。根據 TipRanks 統計，在追蹤晟碟的 12 位分析師中，有 10 位給予「買進」評等。市場看好的核心邏輯並未改變，包括 AI 基礎設施建設持續拉動企業級記憶體需求、NAND 供給維持相對緊張，以及長期供貨合約有助於提升營收能見度、減緩產業週期波動。

來源：TipRanks