美光股價較6月高點回落30%，AI記憶體超級週期結束了嗎？

TradingKey - 在經歷近一年的大幅上漲後，美光科技 (MU) 股價近期進入高檔修正階段。

截至 7 月 28 日，美光股價收在 820 美元，較 6 月下旬創下的歷史高點回檔約 30%。

值得注意的是，美光最新財報並未反映 AI 需求明顯降溫。相反地，公司 HBM 產品持續放量、資料中心業務保持高速成長，業績與未來指引均優於市場預期。

真正讓投資人趨於謹慎的，是先前股價已提前反映 AI 帶來的高成長預期。隨著競爭加劇、資本支出持續攀升，市場開始重新評估美光未來幾年的獲利能力與估值水準。

美光股價為何從歷史高位回落？

過去一年，AI 伺服器對 HBM、DDR5 和資料中心 SSD 的需求快速成長，推動公司營收、利潤率與股價同步上升。在市場預期已經十分樂觀的情況下，即使基本面保持強勁，股價也容易因資金獲利了結而回檔。

同時長鑫存儲上市進一步放大了競爭隱憂，作為全球第四大 DRAM 廠商，長鑫存儲獲得更多融資後可能加快技術研發與產能建設。雖然其短期內仍難以在高階 HBM 市場取代美光，但傳統 DRAM 供應增加可能削弱產業長期定價能力。

此外，SK 海力士 ADR 登陸美國市場也帶來資金分流。

過去，美光是美國投資人配置大型記憶體晶片公司的主要選擇。如今，投資人可以更方便地買進在 HBM 市場佔據領先地位的 SK 海力士，美光原有的稀缺性溢價因此受到影響。

現在市場開始關注科技巨頭 AI 資本支出的回報，如果雲端運算企業無法將資料中心投入轉化為足夠營收，未來伺服器和 AI 晶片採購增速可能放緩。美光作為 AI 基礎設施產業鏈中的高彈性股票，對這類預期變化尤其敏感。

強勁財報為何未能阻止美光股價下跌？

從基本面來看，美光最新業績依然強勁。2026 會計年度第三季，公司營收達到 414.6 億美元，GAAP 淨利為 282.4 億美元，整體毛利率升至 84.6%。美光預估第四季營收約為 500 億美元，毛利率約為 86%。

公司也表示，HBM4 已經針對主要客戶平台大規模出貨，HBM4E 計劃於 2027 年量產。這顯示 AI 伺服器對高頻寬記憶體的需求依舊暢旺。

然而股價反映的是未來預期，而非已經公布的業績。美光目前接近歷史高點的毛利率，很大程度上源自記憶體供應吃緊與產品價格上漲。投資人擔心，隨著美光、SK 海力士、三星及長鑫存儲擴大產能，未來供需關係可能逐漸轉為寬鬆。

美光計劃在 2035 年前將美國投資規模提高至 2500 億美元以上，長期目標是在美國生產約 40% 的 DRAM。這有助於強化本土供應鏈，卻也意味著更高的資本支出與折舊壓力。若新增產能投產時記憶體價格回落，美光的獲利能力可能受到雙重影響。

因此，美光股價下跌並非目前業績不佳，而是市場開始懷疑如此強勁的價格、利潤率與成長速度究竟能維持多久。

美光股價何時可能企穩？

來源：TradingView

從日線走勢來看，美光股價在 3 月底觸及 310 美元的階段性低點後持續上漲，並於 6 月底升至歷史高點。然而，股價觸頂後連續形成更低的高點與低點，近期不僅跌破此前的上升趨勢線，還失守 50 日均線 958.21，意味著中短期趨勢已經由上漲轉為修正。

截至 7 月 28 日，美光股價大跌 8.85%，收在 820.53 美元，盤中最低觸及 789.09 美元，成交量增至 6,087 萬股。帶量下跌顯示市場拋售壓力明顯增強。與此同時，股價已經跌破 896.97 美元的 38.2% 費波那契回撤位，說明此前圍繞 900 美元形成的支撐失效，短期空方仍主導局勢。

不過，目前仍無法確認股價已經止跌回穩。RSI 已經降至 40.29，低於其訊號線 46.49，也低於 50 強弱分界線，反映下跌動能仍在延續。由於 RSI 尚未進入 30 以下的超賣區，也沒有形成清晰的底背離，意味著拋售壓力可能尚未完全釋放。

接下來，如果股價能夠守住 785 美元，並在回檔過程中出現量縮、長下影線或多頭吞噬型態，同時 RSI 不再創新低，美光可能首先在 785—850 美元之間震盪打底。短線若重新站上 850 美元，意味著拋售壓力有所緩解，必須進一步收復 896.97 美元，才能初步確認階段性止跌回穩。