【IPO追蹤】解禁潮將至拖累股價，智譜（02513.HK）重挫近15%

7月6日，港股兩大AI大模型龍頭智譜（02513.HK）、MINIMAX（00100.HK）集體調整，跌幅分別為14.67%、3.35%。

6月下旬（6月23日）以來，兩家公司已出現大幅殺跌，智譜累計跌幅超35%；MINIMAX累計跌幅超45%，且股價創下近幾個月新低，短期抛壓持續釋放。

本輪股價走弱核心誘因是本週即將落地的巨額解禁。其中智譜將於7月8日解禁2568.16萬股，佔總股本約5.76%，若以當前股價計算，解禁市值超390億港元，解禁股份為基石投資者持有；此外，員工及其他持有人持有的約40%股份將從2027年1月起陸續解禁。

MINIMAX將於7月9日解禁1.46億股，佔總股本的46.44%，若以當前股價計算，解禁市值接近490億港元，解禁前自由流通股不足6%，市場籌碼供給將大幅增加。

兩家公司上市後股價相較發行價漲幅巨大，累積豐厚獲利盤，放大減持風險。智譜現價相對於116.2港元的發行價上漲超12倍，MINIMAX現價相對於165港元的發行價也已經翻倍，早期投資方、基石股東套現意願較強。疊加公司尚未實現穩定盈利，估值高度依賴AI賽道情緒支撐，高估值下資金避險情緒升溫。

同時市場資金出現明顯輪動，近一段時間，騰訊（00700.HK）、阿里（09988.HK）等傳統互聯網龍頭呈現反彈態勢，分流原本佈局AI概念股的資金，進一步壓制大模型獨角獸的估值水平。

分析人士指出，從中長期維度來看，AI行業成長邏輯併未消失，全模態大模型持續落地工業、醫療等實體場景，智譜、MINIMAX也同步推進回A計劃，兩家公司長期具備成長空間。

但短期來看，多重利空集中顯現，解禁抛壓、高估值消化等都將持續擾動股價。對於投資者而言，AI獨角獸兼具成長機遇與短期波動風險，不宜盲目追高。短期需重點跟蹤解禁後的減持節奏與市場承接力度，中長期應聚焦商業化落地、營收兌現能力，平衡AI賽道紅利與估值、解禁帶來的潛在風險。