OpenAI IPO延後致軟銀股價暴跌逾12%，孫正義籌備Roze衝刺千億IPO

TradingKey - 亞盤時間 6 月 26 日，軟銀集團股價盤中一度暴跌超 14%，收報 6226 日圓，跌逾 12%，單日市值蒸發近 5.6 兆日圓，下跌原因是軟銀重倉 650 億美元的 OpenAI 被爆出推遲上市、財務黑洞持續擴大。而就在不久前，軟銀 CEO 孫正義在接受 CNBC 專訪時斷言：「下一個誕生『兆美元級市值公司』的黃金賽道，將是 Physical AI 與人形機器人」。

【來源：TradingView】

Roze衝刺千億IPO

據《金融時報》於 4 月 30 日報導，軟銀正在美國組建一家名為 Roze 的 AI 與機器人公司，計劃將部分 AI 資產和機器人資產整合，預計最早於 2026 年下半年上市，目標估值 1,000 億美元。軟銀將於今年 7 月在德克薩斯州舉辦分析師日活動，已聘請 KPMG 準備財務報表，Arm（ARM）財務副總裁擔任臨時財務長。

Roze 的成立並非單一業務拆分，而是軟銀對 AI 實體基礎設施的一次深度整合，將近年來在 AI 硬體、能源供應及自動化領域的零散投資"打包"，構建完整的 AI 生態系統閉環。

軟銀在過去一年中已投入數百億美元，包括完成對 OpenAI 超過 410 億美元的股權投資，以及收購 ABB 旗下的機器人業務。Roze 若成功上市，將成為孫正義 AI 帝國的第二塊關鍵拼圖。

OpenAI上市遇阻，兆元估值夢的「減速帶」

然而，Roze尚未啟程，OpenAI這艘旗艦已遭遇風浪。

據《紐約時報》報導，三名參與OpenAI上市籌備討論的知情人士透露，OpenAI正傾向於將IPO延後至2027年。公司先前已聘請投行與律所，計劃最早於今年第三、四季上市，本月已向SEC秘密提交S-1招股說明書，但並未承諾任何時間表。

延後上市的核心原因是SpaceX上市後的股價表現提供了慘烈的前車之鑑，6月12日以每股135美元定價，上市首日估值高達1.77兆美元，隨後一路下行，截至6月26日已跌至153美元。以及全球股市近期波動加劇，投資人對AI資本支出能否兌現的質疑在增加。

OpenAI顧問團隊向管理層提供了兩條路：要麼等到2027年以1兆美元估值上市，要麼下調目標估值加速進程。CEO奧特曼明確表示，任何低於兆元估值的方案都不可接受。顧問團隊還警告，散戶投資人大概率不會對OpenAI的股票抱有太高熱情。

更棘手的是財務基本面。據《The Information》報導，OpenAI招股書顯示截至2026年第一季淨虧損約85億美元，尚未計入認股權證非現金會計開支，營收成本達35億美元。另有報導稱，OpenAI 2025年營收130.7億美元，淨虧損385.3億美元。

OpenAI延後上市，軟銀為何暴跌？

軟銀已向 OpenAI 累計投資約 650 億美元，持股比例約 13%，在外部股東中僅次於微軟的 27%。2026 年 3 月軟銀聯合領投了 OpenAI 1,220 億美元融資輪。市場此前普遍預期，OpenAI 上市將為軟銀帶來豐厚的財務收益。

OpenAI 上市推遲意味著變現週期拉長。軟銀此前曾以 OpenAI 股權為抵押尋求至少 60 億美元保證金貸款，談判已陷入停滯。若 OpenAI 上市拖延至 2027 年，軟銀在此期間的資金周轉壓力將更加嚴峻。

市場反應劇烈。軟銀集團當日股價直線跳水，盤中跌幅一度超過 14%，最終收跌 12.53%。軟銀的大幅走跌波及亞洲科技股整體情緒，成為拖累日經 225 指數當日下行的主要權重因素之一。

就在兩天前的年度股東大會上，孫正義駁斥 AI 泡沫論，表示人工智慧仍處於早期階段，任何關於泡沫的說法都是「對人工智慧的侮辱」。他還透露，打算帶領公司直到 70 多歲，致力於研發「人工智慧超級智能」，他將其定義為比人類聰明 1 萬倍。

孫正義的AI帝國何去何從？

孫正義正面臨一個前所未有的兩難局面。Roze 的千億 IPO 需要市場對 AI 的熱情來支撐估值，而 OpenAI 的巨額虧損和上市推遲恰恰在削弱這種熱情。OpenAI 的表現越糟，市場對 AI 類股的信心就越弱，Roze 的 IPO 難度就越大；反之，Roze 若成功上市，或許能為軟銀打開新的融資管道，緩解 OpenAI 投資帶來的資金壓力。

軟銀內部並非沒有質疑聲。彭博社曾引述知情人士指出，在軟銀開始大舉加碼 OpenAI 的早期階段，就有內部高層問過孫正義：如果 OpenAI 最終失敗，軟銀會發生什麼事？孫正義沒有正面回答。《金融時報》也曾引述軟銀高層人士表示，孫正義接觸奧特曼和 OpenAI 讓軟銀內部一些人感到不安，也讓集團的資產負債表捉襟見肘。

孫正義的賭注規模之大令人咋舌。先前賣掉了輝達和 T-Mobile 美國公司的部分股份，並以 Arm 股權為抵押獲得貸款以持續加碼 OpenAI。68 歲的孫正義顯然不打算止步，OpenAI 棋局未定，他又將籌碼推向了實體 AI（Physical AI）與人形機器人。

Roze 能否如期在今年下半年以千億估值登陸美股？OpenAI 能否在 2027 年以兆元估值完成 IPO？這兩個問題的答案，將決定孫正義是迎來人生第二個傳奇里程碑，還是重蹈 WeWork 的覆轍。