麥格理減持AI股與比特幣ETF，大幅增持Circle，是否催生市場新方向？

TradingKey - 麥格理集團於5月中旬提交的13F文件顯示，這家澳洲金融服務巨頭在2026年第一季對加密資產持倉進行了一次系統性的方向切換。

具體表現為：削減比特幣和以太幣ETF曝險，大幅增持穩定幣發行商Circle(CRCL)，同時新建比特幣挖礦公司BitMine（BMNR）倉位。

截至2026年3月31日，麥格理的iShares Bitcoin Trust（IBIT）持股由513萬股降至414萬股，減持幅度為19.3%，持倉價值從約2.55億美元降至1.59億美元；以太幣ETF（ETHA）持股由363萬股降至329萬股，下降9.5%，對應持倉價值從約8,150萬美元降至5,210萬美元。

加密概念股方面，麥格理將Coinbase持倉削減約19%，但Circle持倉大增188%，截至第一季末估值約232.6萬美元，並新建BitMine倉位，估值約415.3萬美元。

與此同時，其在AI賽道整體偏謹慎，輝達、Palantir、AMD等倉位均顯著下降，僅美光科技等少數半導體標的小幅增持。

資金分化加劇，加密邏輯切換

麥格理的調倉並非孤例。

貝萊德 IBIT 第一季淨流出約 9.7 億美元，摩根大通分析師直言，第一季數位資產整體資金流入約 110 億美元，僅為去年同期的三分之一。

Jane Street 將 IBIT 持倉削減了驚人的 71%，FBTC 削減 60%，作為華爾街最活躍的自營交易公司之一，這不是一次階段性「調倉」，而是對整個賽道的系統性再評估。摩根大通則相反，將相關 ETF 持倉大幅增持 174%。華爾街內部對加密賽道方向的判斷分歧極大。

部分頭部資金正從「被動跟蹤比特幣價格」切換到「主動投資加密基礎設施」的邏輯行為，或正催生出加密圈的新主線，麥格理選擇 Circle 和 BitMine，正是這一邏輯切換的直接體現。

Circle 的吸引力與比特幣存在本質差異

將 Circle 與比特幣 ETF 並列對比，本質上是在比較兩種完全不同的獲利模式。

比特幣 ETF 的價值完全依託於比特幣價格的漲跌，波動性與投機性極高；Circle 的價值則來自 USDC 的流通規模、支付交易的手續費收入以及其公鏈 Arc 帶來的生態拓展空間。

2026 年第一季，Circle 營收年增 20% 至 6.94 億美元，USDC 流通量達 770 億美元（年增 28%），鏈上交易量 21.5 兆美元，同比激增 263%，佔穩定幣市場交易量的 63%，反映其背後真實支付場景的持續滲透。

與 Q1 財報同時公布的 Arc 公鏈更值得關注：其原生代幣 ARC 完成 2.22 億美元預售，a16z crypto 領投，貝萊德、阿波羅、洲際交易所（ICE）、渣打創投、ARK Invest 等超十家金融巨頭參與，完全稀釋估值達 30 億美元。

Circle 正試圖為 AI 代理之間的微交易提供底層結算設施，將穩定幣從「加密市場內部的交易結算工具」推向「AI 時代的支付基礎設施」。

麥格理一季增持 188% Circle，在意的或許正是這一點，它不是押注加密市場的漲跌，而是押注數位支付基礎設施在 AI 時代的基礎性地位。

比特幣增長邏輯降速，而加密圈卻未曾進入寒冬

第一季比特幣現貨 ETF 淨流出約 9.7 億美元的宏觀背景是：比特幣價格徘徊在 76,000 至 80,000 美元區間，較 2025 年底約 124,000 美元的高點已回落約 40%。

【MSTR 比特幣持倉情況，來源：Strategy】

Strategy（前 MicroStrategy）在 5 月中旬再度斥資 20 億美元增持 24,869 枚 BTC，將其總持倉推至 843,738 枚，累計買入成本約 638.7 億美元，平均成本約為每枚 75,700 美元，而目前價位已非常接近其平均持倉成本。

Strategy 現在似乎已成為比特幣市場中為數不多的「穩定買方」，這種單一買盤結構本身也構成了市場的結構性隱患。

需要說明的是，比特幣 ETF 增長動能放緩，並不意味著加密產業的資本市場敘事走向終點。

與此同時，麥格理、高盛第一季清倉 XRP 與 Solana ETF、同時增持 Circle 與 Coinbase 股票的部位調整，或正在催生新方向產生，即機構資金正在從「價格敘事」向「基礎設施敘事」遷移，即機構的關注點不是比特幣能否繼續上漲，而是哪些公司與服務將在下一階段的產業格局中佔據優勢競爭位置。