Amazon vs. Microsoft: 哪隻股票是 2026 年及以後更值得買入的選擇?

TradingKey - 隨著全球企業圍繞雲端運算和生成式 AI 重構其技術棧，亞馬遜 (NASDAQ: AMZN) 與微軟 (NASDAQ: MSFT) 已脫穎而出，成為兩大主導雲端巨頭，並大舉投資 AI 基礎設施以把握 AI 熱潮帶來的機遇。雖然兩者皆是強大的長期投資標的，但深入分析其業務成果、成長驅動因素及估值後，揭示了哪檔股票在 2026 年及以後對投資者更具微弱優勢。

亞馬遜電子商務之外的增長引擎

與其他僅在線銷售商品的企業不同，Amazon 在傳統電子商務之外還開拓了多項業務並佔據一席之地，這些業務目前也正成為其獲利的重要來源。在 2025 年第三季，該公司總銷售額為 1,802 億美元，較去年同期增長 13%；營業利益為 174 億美元，其中僅 AWS 就貢獻了 114 億美元。營收方面，AWS 的營收增長持續加速，第三季較去年同期增長 20% 至 330 億美元（相較於第二季僅 17.5% 的增幅）。

Amazon 的廣告部門近期也展現出強勁動能，第三季廣告營收年增 24%，為公司提供了另一個強大的獲利來源，過去一年 Amazon 在廣告業務方面取得了顯著增長。在營運現金流方面，Amazon 過去 12 個月的營運現金流已增至 1,307 億美元；然而，同期自由現金流則從 477 億美元下降至 148 億美元。由於在構建人工智慧基礎設施方面投入了大量資金，Amazon 今年的增長幅度高於平均水準。

微軟 AI 驅動雲端與整體業務動能

基於向客戶銷售的軟體與雲端服務規模，微軟在整體營運成長方面領先亞馬遜。在最新季度中，微軟公佈營收為 777 億美元，較去年同期增長 18%，營業利益為 380 億美元，較去年同期增長 24%。微軟主要的成長動能仍源於其雲端業務，包含 Microsoft 365、商業雲端服務、Azure、Dynamics 365 及 LinkedIn 在內的所有雲端服務總營收較前一年增長 26%，達到 491 億美元。

微軟的核心雲端平台 Azure 在 2026 財年第一季展現了 40% 的年增長率，這主要得益於客戶對人工智慧應用及其他依賴 Microsoft Azure 雲端產品的使用量增加。由於眾多產品均使用 AI 且需擴大應用規模，該公司已承諾將顯著增加用於開發 AI 的資本支出，並投入人力資源使 AI 能應用於業務的各個面向。此舉獲得執行長 Satya Nadella 的支持，他看好在公司內部建構全球雲端與人工智慧生態系統的潛在長期效益。

估值與風險：投資者的決定性因素

在投資風險方面，兩家公司都具備從其多元化業務模式獲得可用投資資本的優勢，以及各自強勁的資產負債表實力，這增強了它們在 AI 領域成長與投資的能力。此外，AWS 作為全球雲端基礎設施市場領導者的地位，降低了 Amazon 代表其股東對 AI 進行一系列積極投資的整體風險。

這兩家公司在比較中的另一個主要差異化因素是其股票估值。目前，根據支撐公司股價所需的未來盈餘計算，Amazon 的預估本益比 (forward P/E) 約為 28 倍（略低於 Microsoft）。因此，Amazon 的股價估值略優於 Microsoft，因為該公司的預估本益比較 Microsoft 更低。

鑑於這兩家公司都已投入巨資建設大型 AI 基礎設施，投資者在確定投資這兩家公司的適當風險報酬比時，將面臨跨週期的考量。因此，AI 是否能產生預期未來現金流的不確定性，意味著經濟放緩可能導致這兩家公司的股價在未來某個時點出現重大減值。

科技產業動態變化極快；因此，考慮到這兩家公司因其成長潛力而產生的溢價估值所帶來的波動性，投資者可能希望逐步建立這兩家公司的部位。

總結來說，Amazon 和 Microsoft 都是優秀的公司，將在未來多年的 AI 和雲端市場中扮演主要角色。由於其估值更具吸引力以及 AWS 的領先地位，希望在 2026 年前掌握 AI 和雲端趨勢的投資者，可能會發現 Amazon 是更好的股票選擇。