新台幣：出口強勁但外匯承壓 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Lay 和 Hao 指出，台灣創紀錄的出口訂單受益於與人工智慧相關的 ICT 和電子產品，支撐了強勁的出口驅動型擴張延續至第四季度。中華民國中央銀行認為，科技投資週期將持續，並上調了 GDP 預測，但在美元/新台幣因資本外流和更大的利差而上漲之際，仍維持觀望的利率立場。

AI 熱潮支撐增長，拖累新台幣

"台灣 9 月出口訂單同比飆升 62.4%，至創紀錄的 1142 億美元，略高於彭博一致預期的 61.7%，儘管增速較 8 月的 71.4% 放緩。這標誌著連續第 20 個月實現同比增長。第三季度訂單達到創紀錄的 3151 億美元，同比增長 65.0%，凸顯出全球對人工智慧相關產品的需求持續強勁。"

"儘管如此，最新數據進一步印證了中華民國中央銀行（CBC）的判斷，即台灣經濟受益於持續的科技投資週期，而非外需短暫復甦。CBC 在 9 月將其 2026 年 GDP 增長預測上調至 11.48%，同時預計 2027 年將放緩至 5.82%，部分反映了較高的基數。"

"儘管增長前景異常強勁，但最新出口訂單本身不太可能促使進一步收緊貨幣政策。CBC 在 9 月將政策利率維持在 2.0%，儘管通脹風險似乎正在上升。9 月整體 CPI 通脹率同比加速至 2.73%，高於 CBC 全年預測的 2.03%，而高企的能源價格和持續的服務業通脹仍是主要擔憂。CBC 可能會維持觀望立場，在考慮進一步收緊之前，評估價格壓力是否會變得更加持久。"

"對於新台幣而言，強勁的出口表現和台灣龐大的外部順差提供了基礎支撐，但短期走勢仍主要受外國投資組合資金流和全球風險情緒主導。自 9 月初約 31.40 的低點以來，美元/新台幣已上漲 3.8%，至 32.60。"

"這受到美元走強、資本外流以及相對於美元更高的利差推動。CBC 已強調，願意干預以遏制匯率過度波動。鑑於過去一個月的快速上漲，我們可能會看到 CBC 加大干預力度，以抑制美元/新台幣的上行空間。"

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