波蘭茲羅提：在外匯壓力後，波蘭國家銀行措辭轉為謹慎 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 指出，波蘭國家銀行（NBP）行長 Adam Glapinski 在 G20 會議上的表態轉向更中性、更靈活的立場，避免了此前暗示即將降息的鴿派信號。隨著 8 月 CPI 意外偏鷹派，以及茲羅提表現遜於 CE3 同行，該行被認為處於被動局面。Ghose 預計 9 月 9 日利率將維持不變，但懷疑這是否會遏制 PLN 的弱勢表現。

Glapinski moves away from dovish guidance

"波蘭國家銀行（NBP）行長 Adam Glapinski 在北卡羅來納州舉行的 G20 財長和央行行長會議上發表講話，傳遞出一種微妙的轉變，即更中性的信號：波蘭貨幣政策委員會（MPC）並未預先承諾任何特定的利率路徑，貨幣政策必須保持靈活、以數據為導向，並基於預測和風險平衡。"

"但在最新背景下，這種措辭很重要，因為 Glapinski 沒有借機重申他此前關於降息即將到來的鴿派信號。"

"NBP 顯然看到了這種貶值，並正被推到被動位置。即便沒有明確發表鷹派言論，Glapinski 的表態也標誌著其正從鴿派指引轉向更謹慎的做法。"

"9 月 9 日的 MPC 會議應會維持利率不變，但關鍵問題將是 NBP 是否準備正式轉向更鷹派的立場。"

"不過，對茲羅提而言，這可能為時已晚、力度不足：NBP 只有在外匯壓力已對其不利之後才轉向謹慎——措辭上的輕微變化可能不足以遏制 PLN 的弱勢表現。"

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