加拿大央行：關稅重塑利率風險——NBC

加拿大國家銀行（NBC）的泰勒-施萊希（Taylor Schleich）和伊桑-柯里（Ethan Currie）預計，加拿大央行（BoC）將把隔夜利率維持在2.25%，並保持當前的資產負債表政策不變。他們認為，市場仍然高估了2026年末加息的可能性，而風險則更傾向於加拿大政府債券相對於美國國債的上漲，從而利好加元。不斷升級的美國貿易政策和報復性關稅被視為使風險偏向更為謹慎、依賴數據的立場。

市場預計加拿大央行將延長按兵不動

"加拿大央行預計將把隔夜目標利率維持在2.25%不變，這一決定已被預測機構和 OIS 市場廣泛預期。這將是連續第七次按兵不動。我們不預計資產負債表政策會有任何變化。"

"儘管加拿大與美國之間的貿易戰不斷升級，但對利率預期的影響相對溫和，市場隱含的2026年末加息概率仍徘徊在65%左右。投資者似乎認為衝突有望得到解決，因為在長期貿易戰背景下，短期加息並不相容。我們也謹慎樂觀地認為，理性終將占上風，但我們認為市場隱含的利率路徑並未充分反映風險平衡。"

"即便如此，重新定價的幅度也很有限，在我們看來，市場仍然過度看重短期加息。這使得風險偏向決議後的利率上漲，以及加拿大政府債券相對於美國國債的表現優於後者。"

"需要明確的是，我們並不預計會降息。去年3月那次降息發生時，政策利率更高（3%），而且加拿大央行已經處於既定的寬鬆周期中。但本週央行可能會以貨幣政策限制為由，並強調數據依賴。"

"歸根結底，2025年3月那次會議之後，央行又暫停了六個月，直到9月才實施降息。如果貿易戰進一步升級，經濟再次停滯，我們可能會看到類似的反應和時間表..."

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