英國：停滯伴隨穩定跡象——德意志銀行

德意志銀行英國首席經濟學家 Sanjay Raja 指出，儘管英國（UK）經濟表現超出預期，但勞動力市場仍然停滯不前，失業率仍維持在 4.9%，領取工資單的僱員人數下降。工資增長繼續放緩，但職位空缺、裁員、申領人數和勞動力市場流動方面正出現企穩信號，這使得在關鍵通脹數據公布前，貨幣政策委員會（MPC）很可能按兵不動。

勞動力數據暗示企穩

"儘管英國經濟表現優於預期，但勞動力市場仍然停滯不前。"

"從勞動力市場的數量端來看，失業率維持在 4.9% 不變（而我們預期會小幅降至 4.8%）。HMRC 工資單數據雖然波動較大，但也顯示月度領取工資單的僱員人數減少了 1.3 萬人。在工資增長方面，私營部門薪資放緩趨勢持續，平均週薪增速放緩至 2.8%（3m/YoY）。"

"但並非全是壞消息。如果仔細觀察，勞動力市場可能正在醞釀一些初步的企穩跡象。首先，職位空缺——衡量就業需求的最佳替代指標——在截至 7 月的三個月裡雖有所放緩，但僅降至 70.7 萬個（前值為 71.1 萬個）。可以肯定的是，職位空缺今年一直在非常窄的區間內波動——這表明我們可能已經接近就業需求的低點。職位空缺與失業人數之比——衡量勞動力市場緊張程度的一個良好指標——近幾個月來也一直穩定在 0.4。"

"其次，同期裁員人數放緩至 10.6 萬人——為 2025 年 7 月以來最低水平。第三，申領人數也從 4.4% 降至 4.3%。"

"第四，勞動力市場流動也顯示活動出現一定動能。低就業率從 2026 年第一季度的 8.6% 降至 2026 年第二季度的 8%。職位流動率（即換工作）在 2026 年第二季度也升至 2.4%。英國主動離職率自去年春季以來首次回升（0.8%）。"

"簡而言之，儘管勞動力市場表面上看似停滯，但前景中已出現一些企穩跡象。對 MPC 而言，今天的數據不會對政策立場產生太大影響。主要指標的疲弱應會使 MPC 目前繼續按兵不動，市場則將注意力轉向明天的通脹數據。"

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