波蘭茲羅提：波蘭國家銀行緩慢偏鷹派轉向拖累茲羅提 - 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 報告稱，波蘭總體和核心通膨重新加速，經季節調整的月率現已明顯高於目標。這使得波蘭國家銀行（NBP）行長亞當-格拉平斯基（Adam Glapinski）此前關於可能降息的信號已不再適用。然而，由於央行轉向鷹派的速度慢於通膨上升的速度，這一發展被視為對波蘭兌羅提（PLN）不利。

重新加速的價格挑戰 NBP 指引

"波蘭 CPI 通膨已確認在 7 月份加速至 3.0%y/y，6 月份為 2.5%y/y，與最初的共識一致。通膨加速主要由燃料推動：乘用車燃料價格環比上漲 13.9%m/m，使年度燃料通膨率從 6 月份的 5.3%y/y 升至 15.8%y/y。核心通膨也朝著錯誤的方向發展。"

"波蘭央行（NBP）報告稱，其主要核心指標（剔除食品、飲料、燃料和能源）在 7 月份從 6 月份的 3.0%y/y 加速至 3.1%y/y。15% 修剪均值維持在 2.8%y/y，但其他核心指標有所加速，其中剔除受管制價格的指數加速至 2.8%y/y，剔除最具波動性價格的指數加速至 3.4%y/y。"

"與往常一樣，這一同比總結並非我們的重點：更相關的經季節調整的環比增速在 6 月和 7 月大幅重新加速，目前已明顯高於目標。這意味著 NBP 行長亞當-格拉平斯基此前暗示降息可能很快到來的說法，現在應被視為已不再適用。"

"這一發展對兌羅提不利，因為通膨加速的速度快於 NBP 轉向鷹派的速度；NBP 最多只會發出利率維持更久不變的信號，這可能無法令外匯市場滿意。"

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