美聯儲：RMP暫停與QT時機 – 道明證券

道明證券（TD Securities）的 Gennadiy Goldberg 和 Molly Brooks 分析了美聯儲在將儲備管理購買（RMP）從每月 400 億美元削減至 100 億美元後，決定暫停該操作。他們認為，此次暫停反映的是貨幣市場利率疲軟以及充足的儲備緩衝，而非量化緊縮（QT）即將到來，並預計在 2027 年任何資產負債表變化之前，RMP 將於 2026 年 11 月以較低速度恢復。

美聯儲暫停 RMP，QT 仍遙遠

"市場可能擔心這是重返量化緊縮（QT）道路上的第一步，但我們認為此次暫停只是暫時的，購買將於 11 月恢復，以幫助在年末前平滑貨幣市場運作。"

"與此同時，在他們建立的高於最低舒適儲備水平（LCLOR）的緩衝略有下降之前，美聯儲可能會在未來幾個月將 RMP 維持在零，以使貨幣市場利率趨於穩定。"

"我們認為暫停 RMP 是一次停頓，而不是永久停止。因此，有幾個因素應會推動美聯儲最早在 11 月以每月 50 億至 100 億美元的速度恢復 RMP"

"我們不認為停止 RMP 是美聯儲即將重啟 QT 的信號。美聯儲的實施指引仍要求紐約聯儲通過購買國庫券來‘增加系統公開市場賬戶中的證券持有量’。"

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