泰國：成本推動壓力但無過熱跡象 – 大華銀行

大華銀行（UOB）經濟學家表示，泰國5月消費者物價指數（CPI）略有回落，但仍接近泰國央行（BoT）目標上限，核心通脹依然溫和。他們強調，價格上漲主要由燃料、交通和預製食品推動，而非廣泛需求。二次效應被視為有限，支持通脹受控而非持續再通脹週期的觀點。

通脹衝擊被視為狹窄且由供應驅動

"泰國5月CPI結果確認4月的通脹衝擊並未擴展為由需求主導的清晰再通脹週期。整體CPI同比上漲2.79%，環比上漲0.17%，低於4月的同比2.89%和環比2.75%。"

"從組成部分來看，5月CPI仍顯示成本推動型通脹，而非需求驅動的再通脹。傳導主要集中在最大的家庭消費籃子：食品和非酒精飲料（39.3%）、交通和通信（22.5%）以及住房/家具（24.5%），能源、食品物流、預製餐食和公共事業是主要渠道。"

"上游數據強化了成本推動的解釋，但未顯示通脹週期加速。5月生產者價格指數（PPI）同比上漲8.5%，低於4月的9.1%，環比下降1.3%，壓力集中在採礦、工業產品、原油和天然氣、精煉石油、化工、橡膠和塑料以及半成品。"

"重要的是，泰國央行繼續評估二次效應有限，理由包括購買力疲弱、中期預期錨定、薪資就業比例低、議價能力有限、無工資指數化以及勞動力供應彈性。"

"這與泰國央行的評估一致，即在需求疲軟的條件下，價格上漲尚未廣泛或持續，且泰國勞動力市場結構限制了工資-價格螺旋風險。"

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