加拿大央行：數據依賴型，貫穿USMCA審查 – 道明證券

道明證券預計，儘管存在USMCA不確定性，加拿大央行仍將保持數據依賴。該行認為貿易風險需要達到較高門檻才會改變當前路徑，預計下一次加拿大央行加息將在2027年第一季度，而美聯儲則轉向寬鬆。在大多數情景下，貿易結果預計不會實質性改變加息時間表。

貿易風險不太可能改變加拿大央行路徑

"我們預計加拿大央行將對USMCA談判採取觀望態度，但認為貿易不確定性需要達到較高門檻才能使其偏離當前路徑。雖然加拿大央行表示，如果美國對加拿大實施新的貿易限制，可能需要進一步降息，但我們也看到其在評估去年3月實施關稅（加息至2.75%後）的影響時採取了更為耐心的態度。如果未來幾個月USMCA談判惡化，我們預計加拿大央行也會採取類似的做法，給予更多時間評估增長影響、新財政措施的抵消效應以及風險緩解的可能性。"

"我們同樣認為，USMCA延期需要達到較高門檻才能實質性影響加息時間表。只要聯合審查的積極結果更可能是形式化現狀，而非將關稅恢復至2024年水平，我們認為這不會對產出缺口產生足夠大的影響，從而推動加息提前至2026年，尤其考慮到近期加拿大經濟數據疲軟。"

"我們反對將USMCA不確定性視為加拿大央行維持觀望的唯一原因，尤其是在整體CPI接近3%、供應過剩和核心通脹走軟的背景下。最後，加拿大較長的經濟歷史表明，貿易不確定性並非限制企業投資的唯一因素。如果我們未見到油價上漲對核心通脹產生實質溢出效應，我們認為加拿大央行可以保持耐心。"

"如果更高的能源價格確實溢出至更廣泛的價格壓力並推高通脹預期，我們認為貿易不確定性不足以使加拿大央行在2026年前維持觀望。"

"無論哪種情況，我們預計加拿大央行未來幾個月將繼續依賴數據，產出缺口、核心通脹和通脹預期的變化將驅動加息時間表。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核）