道瓊斯工業平均指數創歷史新高，投資者從晶片股轉向其他板塊

• 道瓊斯指數上漲865點，漲幅1.7%，創下新高，資金從晶片股轉向非科技股。
• 博通收入不及預期引發半導體板塊大幅拋售，納斯達克綜合指數下跌，標普500指數僅小幅上漲。
• 聯合健康、摩根大通和沃爾瑪帶動道指上漲，而晶片板塊則跟隨博通走低。
• 初請失業金人數上升，霍爾木茲海峽緊張局勢持續，市場關注週五的非農就業報告。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）週四大幅上漲865點，漲幅1.7%，收於51,000點以上，盤中最高觸及約51,300點。分拆行情揭示了真實情況。標普500指數僅上漲0.2%，納斯達克綜合指數下跌0.2%，投資者從擁擠的人工智慧交易中撤資，轉而買入以價格加權的道指中占主導地位的傳統經濟類股票。日線圖顯示，該指數遠高於其50日和200日移動均線，自4月初接近45,000點的低點以來，這一趨勢一直保持穩定。

晶片板塊終於出現回調

此次輪動由博通（AVGO）引發，其財年第二季度收入低於預期，且前瞻指引未能體現市場預期的爆發性人工智慧增長，股價下跌約15%。這一反應波及整個半導體板塊。VanEck半導體ETF（SMH）下跌超過2%，美光科技（MU）下跌7.7%，Arm Holdings（ARM）下跌6%。晶片板塊外，CrowdStrike（CRWD）因自身疲軟的指引下跌約10%，加劇了市場的悲觀情緒。半導體板塊此前引領市場創紀錄上漲，因此其回調對納斯達克的打擊尤為明顯。此次教訓並非人工智慧故事結束，而是並非所有與人工智慧相關的股票都承載相同預期，且本季度財報後的門檻較高。

防禦性板塊和銀行股承擔主要拉升責任

晶片板塊走弱，道指的漲幅則來自其他板塊。聯合健康（UNH）領漲，上漲5.8%，摩根大通（JPM）上漲2.7%，沃爾瑪（WMT）上漲1.4%。指數外，Costco（COST）上漲2%，禮來（LLY）上漲4.5%。這是一場典型的防禦性和金融板塊輪動，正是在高估值成長股（推動納斯達克上漲）遭拋售時，道指表現出色的原因。

勞動力數據傳遞混合信號

宏觀日程為兩派市場都提供了信息。初請失業金人數上升至225K，高於市場預期的213K和前值212K，顯示就業市場出現疲軟，市場解讀為美聯儲最終放鬆政策的又一信號。5月裁員人數跳升至97K，遠高於之前的較低數據，暗示招聘出現裂痕。同時，第一季度非農生產率為0.3%，低於預期的0.8%，單位勞動成本為1.8%。這些數據雖無決定性，但表明勞動力市場正在降溫，而非崩潰。

無人願意定價的霍爾木茲海峽風險

股市狂熱背後是中東對峙局勢，市場對此持續置之不理。美伊衝突升級，伊朗週三凌晨襲擊科威特國際機場，此前美國中央司令部稱已擊落多枚伊朗導彈和無人機，並對波斯灣的格什姆島實施自衛打擊。霍爾木茲海峽僵局無解跡象，油價成為明顯的傳導渠道。紀錄高點與市場自滿往往並存，經歷兩個月漲勢的市場幾乎無緩衝空間，一旦地緣政治風險重新定價，市場將面臨衝擊。

美聯儲官員發聲及就業報告前瞻

週四兩位美聯儲官員發聲，達利在GMT15:30發表偏鷹言論，施密德在GMT16:00跟進，維持利率辯論熱度但未引發明顯波動。真正的考驗將在週五GMT12:30公布的5月非農就業報告。市場普遍預期新增就業約85K，低於此前的115K，失業率預計維持在4.3%，平均時薪將被密切關注以判斷工資黏性。疲軟數據將支持降息預期，助推道指創紀錄；強勁數據加上持續的油價風險，可能令這波漲勢暫時休整。

道瓊斯5分鐘圖