波蘭：預計國家銀行維持利率不變，偏鷹派傾向 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）經濟學家Rafal Benecki和Adam Antoniak預計，儘管4月消費者物價指數（CPI）上升且3月經濟活動數據強勁，波蘭國家銀行（NBP）將在未來幾個月維持政策利率在3.75%不變。他們認為，貨幣政策溝通立場將逐步趨於鷹派，7月更新的NBP預測可能成為重新評估通膨和中期貨幣政策路徑的轉折點。

波蘭國家銀行按兵不動但態度更強硬

"4月CPI通膨意外上升至同比3.2%，很可能是由核心通膨走強推動。3月的經濟活動數據也強於預期，但可能是由於企業在預期價格上漲前補庫存。雖然這強化了保持警惕的理由，但我們認為這仍不足以觸發立即的政策反應。"

"因此，貨幣政策委員會（MPC）很可能在5月會議上維持利率不變，選擇收集更多關於高油價對通膨動態和經濟增長影響的證據。但我們預計央行的溝通將逐步採取更鷹派的語調。"

"話雖如此，溝通語調可能會發生轉變。決策者可能會越來越強調通膨上行風險，並表示如果條件允許，準備採取行動。在我們看來，MPC將尋求強調政策不會無限期擱置，若通膨壓力擴大，收緊政策仍是選項。"

"我們的基線情景仍是近期政策利率保持穩定。MPC不願機械地對供應驅動的衝擊作出反應，特別是考慮到加息在應對能源價格上漲方面的有限效果及其對經濟活動的潛在成本。然而，如果後續數據指向通膨預期上升或出現二次效應，委員會可能被迫重新考慮立場並轉向收緊。"

"因此，我們預計貨幣政策委員會將在未來幾個月維持利率在3.75%不變。"

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