美元：沃什講話令區間保持受限 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）的 Chris Turner 指出，全球市場本週平靜且風險偏好積極，波動性較低，G10 外匯表現喜憂參半，而美元貶值主題未能延續。市場預計傑克森霍爾會議上聯準會主席 Kevin Warsh 在貨幣政策方面不會釋放太多訊號，ING 預計外匯將跟隨長期美債走勢，美元指數（DXY）可能維持在 99.00-99.30 區間。

聯準會講話、收益率和 DXY 區間

"全球資產市場本週一直較為平靜且風險偏好積極。波動性仍然相當低，G10 外匯的情況喜憂參半，當然，上週重新出現的美元貶值主題並未延續。外匯市場對 Kevin Warsh 今天的講話預期不高，美元/日圓一日跨式期權定價顯示，今日隱含波動區間約為 35 個美元點子。"

"他很可能會完全迴避任何有關貨幣政策的討論，並對市場將聯準會 9 月加息的定價回落至 8/9 個基點感到滿意。如果他確實提及貨幣政策，預計他會重申聯準會對貨幣政策的承諾——尤其是在他 7 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上的表現令美債市場長端承壓之後。"

"我們懷疑外匯市場今天會以美國長期國債為指引。如果某種程度上出現鷹派解讀，那麼美元可能兌低收益貨幣瑞郎和日圓走強。如果 Warsh 低估了市場長端的情緒，且 30 年期美債收益率再次飆升至 5.30%附近，那麼更高的波動性將令高收益套息貨幣表現落後，而瑞郎可能會像上週短暫出現的那樣再次跑贏。"

"巧合的是，在 Warsh 發表講話的同時，美國勞工統計局將公布年度非農就業基準修正。市場普遍預期修正幅度接近 +200k，而此前修正為 -911k。這裡的任何意外都值得關注。"

"我們認為 Warsh 今天會盡最大努力避免擾動債券市場——也許會完全迴避貨幣政策——並預計 DXY 將在平靜的 99.00-99.30 區間內交易。"

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