美元：沃什講話可能引發美元不對稱反應 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的Volkmar Baur指出，美元在上週回落後已趨於穩定，而Kevin Warsh在傑克森霍爾的講話被視為下一個關鍵考驗。Baur預計，關於9月加息的前瞻指引不會太多，但強調可能會討論將美聯儲的通脹衡量標準從PCE平減指數轉向其他指標，這可能會被解讀為對美元偏鴿派。

Warsh指引與通脹目標風險

"在上週末回落之後，美元本週已趨於穩定，並且兌歐元以及大多數其他貨幣也小幅走強。不過，今天迎來下一個考驗：Kevin Warsh在傑克森霍爾的講話。"

"對市場而言，尤其可能關注兩點：第一，他對9月可能加息的表述有多明確。第二，他是否暗示美聯儲可能作為五個工作組的一部分，改變美聯儲通脹目標所對應的具體指標。"

"這樣的暗示很可能會扼殺加息預期，並被市場解讀為鴿派信號。美元因此可能承壓。因此，美元今天的起點在某種程度上是不對稱的。"

"第二點相當有意思。因為儘管Warsh在最近幾週反覆強調美聯儲2%的目標是不容談判的，但他在這一背景下從未明確提及PCE平減指數。因此，美聯儲至少可能正在考慮採用不同的通脹衡量方式。在這方面，達拉斯聯儲的修剪均值通脹在最近幾週被反覆提及。而就目前而言，這一指標看起來明顯優於PCE平減指數"

"雖然我認為暗示加息的鷹派意外不太可能出現，但這無疑會為美元提供顯著支撐。另一方面，關於放棄PCE平減指數的表態，短期內的直接影響可能不會那麼明顯。"

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