美元：收益率管理拖累貨幣表現——BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，在回購計劃公布後，較長期美國國債收益率走低，美元（USD）兌所有主要貨幣走弱。Haddad 認為，擴大回購和財政表態可能會限制長端收益率，但這會以美元信譽受損為代價。即將公布的美國 8 月 PMI 將檢驗美國增長優勢是否仍能在短期內為美元提供支撐。

財政部行動給美元施壓

"美元兌所有主要貨幣下跌，全球股市和債市上漲，而原油價格的反彈停滯。較長期國債收益率在昨日上漲後小幅回落，30 年期收益率略低於週三宣布回購計劃時的水平。"

"昨日，美國財政部長斯科特-貝森特警告稱，回購操作規模可能會大於已宣布的 40 億美元，同時吹捧其手中的"大工具箱"，以平息美國國債市場。貝森特還試圖緩解外界對美國財政政策的擔憂，稱白宮將在本週末或下週初宣布"更加重視財政整頓"。"

"美國國會預算辦公室（CBO）幾乎沒有提供財政整頓的證據，其預測顯示，預算赤字將歷史性地維持在高位，到 2036 年債務將升至 GDP 的 120%，創紀錄新高。在沒有可信的削減支出或增加收入措施的情況下，白宮的計劃恐怕不過是給豬抹口紅。"

"無論如何，財政部回購操作的加碼以及更多措施的威脅，應有助於限制長端美國國債收益率。但這種緩解是以信譽成本為代價的，而這會轉化為更弱的美元。財政部的干預模糊了改善市場功能與壓低借貸成本以遏制財政壓力之間的界限。"

"美國 8 月 PMI 將檢驗美國相對於其他主要經濟體的增長優勢是否仍然完好無損（倫敦時間 2:45pm，紐約時間 9:45am）。如果是這樣，該數據可為美元提供一些短期支撐；而如果出現美國增長優勢正在縮窄的跡象，則會加深美元的跌勢。"

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