美元：收益率受限，承壓 - 華僑銀行

荷蘭商業銀行（OCBC）策略師 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 表示，由於擴大回購美國國債推動長期美債收益率走低，美元已跌至 5 月以來的最低水平。他們預計，受抑制的收益率以及仍按兵不動的美聯儲將在短期內繼續令美元承壓，市場焦點將轉向下周美聯儲主席 Warsh 在傑克遜霍爾的講話。

收益率受限，美元走軟

"美元（即 DXY）跌至 5 月以來的最弱水平，而在美國財政部宣布擴大長期限債券回購後，長期美債收益率回落。財政部將在下一輪再融資季度，即 9 月 9 日至 11 月 4 日期間，把較長期限回購操作規模從 20 億美元提高至至少 40 億美元。"

"儘管如此，此舉表明財政部對長期收益率上升感到不安，並應有助於在短期內抑制長期收益率進一步上升。話雖如此，推動收益率走高的結構性因素仍然存在，包括與人工智能相關的大量融資需求、持續的財政赤字以及日本國債收益率上升。"

"如果長期收益率實際上被封頂，那麼美元走弱可能就是為了維持外國投資者對美國政府債務吸引力所付出的代價。隔夜美元普遍走弱也重新引發了對貨幣貶值的擔憂，支撐了黃金和瑞郎的需求，後者與黃金一樣具有避險和零收益特徵。"

"回購公告推動收益率走低後，市場注意力已重新轉向美聯儲。7 月 FOMC 會議紀要顯示，政策制定者正在討論進一步加息的可能性，但尚未得出近期需要收緊政策的結論。自 7 月會議以來公布的經濟數據也降低了進一步政策收緊的緊迫性。"

"下一個關鍵事件是下周美聯儲主席 Warsh 在堪薩斯城聯儲傑克遜霍爾研討會上的講話。在沒有明確前瞻指引的情況下，我們不預期會出現明顯鷹派的信息。如果美聯儲繼續按兵不動，美元短期內可能仍將承壓。"

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