道瓊斯工業平均指數因財報反彈，特朗普以一場戰爭換另一場戰爭

• 道瓊斯工業平均指數上漲約340點，結束了連續三日的跌勢，不過反彈在52,200點位受阻，仍遠低於7月初的紀錄高位。
• 3M和通用汽車的業績超預期，以及半導體板塊的普遍上漲推動了本交易日走勢，投資者則忽略了對伊朗連續第十個夜晚的襲擊。
• 華盛頓對加拿大開闢50%的關稅戰線，而ADP每週招聘指標連續第四周放緩，市場在周五PMI數據公布前的清淡日程中等待更多線索。

周二，道瓊斯工業平均指數上漲約340點，或0.7%，結束了此前連續三日的下跌，後者曾將該指數從7月初略高於53,300點的紀錄高位拉回。反彈在52,200點位失去動能，道指在當日尾盤交投於該阻力位下方，較歷史高點仍低約2%。

此次上漲之際，美國中央司令部對伊朗的空襲已進入連續第十個夜晚，原油上漲2%，西德克薩斯中質原油重回85美元上方，布倫特原油則升至91美元上方。股市投資者目前將戰爭視為背景噪音：有關調解方起草的10天停火提議的報導，讓和平交易略有起色，而強勁的財報表現則給了指數轉向其他方向的理由。

業績推動上漲

3M在第二季度業績超預期後大漲逾9%，通用汽車營收和利潤均超出預期，股價上漲3%，延續了本輪財報季的強勢開局：據FactSet統計，截至目前已公布業績的約66家標普500公司中，近88%盈利超預期。Alphabet、IBM和特斯拉將在本週晚些時候公布財報。

半導體板塊在表面之下提供了更強的推動力，基準晶片ETF上漲3%，美光上漲7%，英特爾上漲逾5%，Marvell上漲約6%。賣方評論將未來兩週描述為本財報季的決定性階段，並警告稱，在股價已創紀錄上漲之後，良好業績已不再自動足夠。一個對完美定價的市場已經開始按曲線評分，而未達預期的公司則被直接打回原形。

關稅續集恰逢疲弱數據

華盛頓則提供了與樂觀情緒相抗衡的因素，周一對大多數加拿大商品徵收的50%關稅已生效，作為對政府官員所稱的對美國商品歧視的報復。美國貿易代表傑米森-格里爾（Jamieson Greer）周二補充稱，針對數十個國家的行動即將到來，以回應《金融時報》的一篇報導，該報導稱白宮計劃在10%的全球關稅到期前推出新一輪關稅浪潮。

這一時間安排本身就說明了問題：在伊朗連續數周佔據所有頭條之後，總統正將注意力重新引回他更偏好的貿易戰，而看似獲得行動空間的依據是6月消費者物價指數，該指數環比下降0.4%，同比放緩至3.5%。將這份數據解讀為騰挪空間，忽視了其背後的成因，因為此次下降幾乎完全是和平紅利帶來的能源因素，汽油價格單月下跌9.7%，而支撐這些油價的停火協議在報告發布墨跡未乾前就已破裂。

進口帳單更直接地反駁了這種操作：6月全部進口價格同比上漲7.1%，為2022年8月以來最快，其中非燃料進口上漲4.2%，而且由於該指數不包含關稅，這些還是任何關稅生效前的邊境價格。出口商並未吸收這些稅負，因此對加拿大商品徵收50%的附加費，是疊加在四年來最陡峭的進口價格通脹之上，最終由總統所面對的選民買單。

沉默的美聯儲與凍結的勞動力市場

美聯儲正處於7月29日決議前的靜默期，而這一次，沉默並未帶來任何損失：在新任主席領導下，聲明篇幅約130個詞，前瞻指引已完全取消，既定理念仍是讓市場根據數據反應，而不是猜測委員會意圖。靜默期與其所中斷的溝通政策幾乎難以區分。

可供市場反應的數據邊際上仍在走弱：自動數據處理公司（ADP）的每週估算——這一4週移動平均指標誕生於去年秋季官方數據靜默期——顯示，私營部門雇主平均每週新增1.65萬個崗位，低於此前的1.925萬個，連續第四周放緩，與6月非農就業人數僅增加5.7萬個所體現的低招聘、低裁員凍結狀態相符。利率市場幾乎沒有反應，仍在定價7月按兵不動的概率接近86%，到9月至少一次加息的概率約為三分之二，而到年底則完全計入一次加息。

周五PMI雙重數據前日程清淡

在本週後半段之前，日程幾乎沒有阻力：周四GMT時間12:30公布初請失業金人數，市場預期為21.2萬，前值為20.8萬，若小幅上升，將印證勞動力市場凍結，但不會引發太大擔憂。周五GMT時間13:45將公布7月標普全球採購經理人指數（PMI）初值，製造業預計從53.9加速至54.5，服務業則從51.2降至51，綜合PMI從51.9起步；隨後GMT時間14:00公布6月新屋銷售，此前5月數據下降了7.3%。

這組PMI中的分化值得關注，因為在關稅環境下，商品部門加速，而服務業卻逼近停滯線，這就像關稅經濟的縮影：一邊是產出被提前拉動、價格被推高，另一邊是面向消費者的部分停滯不前。這是檢驗貿易戰轉向是否落在一個能夠承受它的經濟體上的首個紅帶測試。

道瓊斯工業平均指數技術水平

阻力位：52,200點位限制了反彈，7月中旬附近52,400點的盤整區位於其後，而再往上則是略高於53,300點的紀錄高位。

支撐位：52,000點整數關口是首道支撐，下面還有本週低點附近的51,800點。再往下，接近51,400點的上升50日指數移動平均線（EMA）是維持夏季上升趨勢完整的關鍵線。

偏向：只要指數守住52,000點整數關口，整體仍偏多，不過日線隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）在40附近回落，說明這波反彈仍需要周五數據重新注入動能。日線收盤站上52,200點將重新打開衝擊紀錄高位的空間；若跌破51,800點，則這次回調將演變為更深的回撤，目標指向50日均線。

道瓊斯日線圖