英鎊兌日元盤整；在日本財政擔憂之際，看漲偏向仍然存在

• 英鎊/日圓在觸及數月低點後暫停近期反彈，不過下行似乎受到緩衝。
• 日本的財政擔憂蓋過了近期美日聯合干預的影響，並對日圓構成壓力。
• 英國與日本之間巨大的利差使套息交易保持活躍，並為現貨價格提供一定支撐。

英鎊/日圓交叉盤難以利用本週自 109.00 中段附近或四個月低點以來的強勁反彈勢頭，週四亞洲時段小幅走低。不過，現貨價格缺乏跟進拋售，目前交投於 212.30 區域附近，當日跌幅不到 0.10%。

隨著投資者淡化近期美日聯合干預的影響，日本不斷惡化的財政狀況擔憂削弱了日圓（JPY），並對英鎊/日圓交叉盤構成順風。日本執政的自民黨（LDP）支持一項提議，即從 2027 年 4 月開始的兩年內將食品消費稅從 8% 下調至 1%。此外，日本政府還提議作為救濟方案的一部分，每年向低收入和中等收入家庭發放約 6000 億日圓現金補貼。然而，缺乏明確的資金籌措機制仍是一個關鍵擔憂，這應會限制日圓的任何實質性漲幅。

BNY Mellon 的分析師將日本的基調描述為"財政抗拒"，因為首相高市早苗在"儘管存在財政擔憂且日圓持續疲軟"的情況下仍推進為期兩年的食品消費稅削減。他們指出，雖然"這一措施可能緩解家庭壓力"，但"資金細節仍是關鍵的可信度考驗"，而且該舉措"與實現協調一致的貨幣干預所需的財政紀律背道而馳"。

BNY Mellon 補充稱，"市場可能支持短期紓困，但不會以犧牲日本債務軌跡為代價"，凸顯出投資者對長期財政影響的敏感性。該行指出，日本執政的自民黨如今已在"財政擔憂日益加劇之際"支持高市的計劃，該提議"已獲黨總務會一致批准"，預計稍後將獲得內閣認可。BNY Mellon 表示，該減稅措施將在"議會辯論後於 2027 年 4 月生效"，這使市場不得不權衡對家庭的短期支持與資金來源及日本更廣泛政策組合可持續性之間的疑問。

與此同時，週三公布的數據顯示，日本實際工資在 6 月連續第六個月增長，增幅為 1.6%。此外，日本央行（BoJ）偏鷹派的會議紀要支持在通脹上行風險下進一步收緊政策的理由。然而，與包括英國在內的其他主要經濟體相比，日本的借貸成本仍異常低。日本央行在 6 月將短期政策利率上調至 1.00%，為 1995 年以來最高，而英國央行（BoE）的基準利率為 3.75%。這意味著約 275 個基點（bps）的利差，反過來使所謂的日圓套息交易保持活躍，並有利於英鎊/日圓多頭。

交易員現在關注英國綜合 PMI 的公布，以尋求一些推動力。不過，上述有利的基本面背景表明，該貨幣對阻力最小的路徑仍然是上行。因此，任何盤中修正性回落都可能被視為買入機會，而且更可能保持有限。