日元：聯合行動未能確保持續漲幅 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Thu Lan Nguyen 認為，近期在美國財政部參與推動下對美元/日圓（USD/JPY）進行的歷史性干預，可能無法確保日圓（JPY）實現持久反彈。Nguyen 指出外匯儲備具有有限性，質疑有關美聯儲（Fed）賣出歐元的報導，並警告稱，溝通不透明可能會使市場在協調行動之後重新測試更高的美元/日圓水平。

聯合外匯干預的有效性

"美元/日圓（USD/JPY）自上週歷史性干預以來，已經回吐了部分漲幅。儘管此次行動在規模上令人印象深刻，但有充分理由懷疑，這是否足以引發日圓持續升值。"

"防禦一國貨幣貶值的根本問題在於，央行的外匯儲備是有限的。如果日本央行單獨干預，市場就會知道其美元供應是有限的。干預規模越大，這些儲備消耗得就越快。"

"教訓很明確：即便是擁有全球最大儲備彈藥庫的央行，也無法無限期地捍衛本國貨幣。因此，讓美聯儲參與其中的優勢顯而易見。與任何其他機構不同，美聯儲可以創造無限美元，並將其賣出換取日圓。"

"要讓日圓保住漲幅，市場必須相信，日本央行（BoJ）和美國當局今後仍會保留協調干預的可能性。美國財政部長 Scott Bessent 已暗示，如有必要，美國願意再次採取行動。"

"相比之下，諸如據稱美聯儲賣出歐元之類不透明的措施，幾乎無助於澄清美聯儲或日本央行（BoJ）的意圖。甚至可以說，這些舉措反而可能製造更多不確定性。在此背景下，市場不久後再次測試美元/日圓上行空間也就不足為奇了。"

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