AMD Q2 財報超預期難擋股價大跌 9%，挑戰輝達為何仍未打動市場？

TradingKey - AMD（AMD）公布的 2026 財年第二季業績整體優於市場預期，但由於投資人先前已對 AI 業務抱持極高期待，加上第三季營收指引未能完全滿足最樂觀預期，公司股價在盤後交易中大跌 9%。

來源：Google Finance

財報顯示，截至 6 月 27 日的第二季，AMD 營收達 115.4 億美元，年增 50%，優於市場預期的 112.8 億美元；調整後每股盈餘為 1.66 美元，同樣超過分析師預估的 1.62 美元；淨利增至 23 億美元，較去年同期的 8.72 億美元大幅提升，獲利能力持續改善。

來源：AMD

今年以來，AMD 股價累計漲幅已超過 100%，遠遠跑贏大盤，大量 AI 成長預期早已反映在估值之中。因此，即便公司給出高於市場平均預期的第三季展望，仍難以滿足部分投資人對 AI 業務持續爆發的期待。

資料中心成為最大成長動能

本季最亮眼的業務依舊來自資料中心。

AMD 第二季資料中心營收達到 67 億美元，年增 107%，占公司整體營收接近六成，持續成為推動業績成長的核心動能。公司表示，EPYC 伺服器處理器以及 Instinct AI GPU 需求持續強勁，是推動營收翻倍成長的主要原因。

隨著全球雲端運算廠商持續擴大 AI 基礎設施投資，伺服器 CPU 與 GPU 需求同步提升，也進一步推動 AMD 不斷擴大市占率。

蘇姿丰在電話會議上表示，包括 AWS、微軟、Google 以及甲骨文等大型雲端服務商，都在進一步擴大 EPYC 處理器在內部資料中心及公有雲平台上的部署規模，公司 CPU 產品正持續從競爭對手英特爾手中搶占市場。

管理階層預計，這一趨勢將在未來幾季進一步強化。AMD 預計，下半年資料中心業務增速還將繼續提升，並帶動整體營收和獲利能力同步改善。

蘇姿丰甚至預計，到 2027 年，公司資料中心業務規模有望較目前再翻一倍，伺服器業務在 2026 財年下半年年增率將超過 80%，同時加速器和伺服器 CPU 需求均明顯超出先前內部預期。

從賣晶片走向賣系統，AMD全面挑戰輝達

相比過去單純銷售 GPU 產品，AMD 正在加快向完整 AI 基礎設施解決方案供應商轉型。

公司宣布，本季將開始向 Meta（META）、OpenAI、甲骨文（ORCL）等客戶交付首款機架級 AI 系統 Helios。這套產品首次將 AMD 自家的 EPYC CPU、Instinct GPU 以及網路晶片整合至統一平台，與輝達（NVDA）目前主推的整機 AI 系統展開正面競爭，而不僅局限於單顆晶片層面的較量。

AMD 預計，Helios 將在第四季進入更大規模交付階段，並成為未來 AI 伺服器成長的重要推動力。

與此同時，公司還不斷擴大 AI 生態佈局，包括與 Anthropic、微軟 Azure 等客戶展開更深入合作，希望複製輝達 "GPU+CPU+網路+軟體" 的一體化模式，進一步提升自身在 AI 基礎設施市場的話語權。

然而，目前輝達仍牢牢佔據 AI 加速器市場主導地位。就在 AMD 發布財報同一天，馬斯克也在 SpaceX（SPCX）電話會議上宣布，公司未來 AI 資料中心將全面採用輝達 GPU 及 Rubin 平台建設，並計劃明年發射搭載輝達 Vera CPU 和 Rubin GPU 的 Starmind AI 衛星。這一消息進一步強化了輝達在 AI 算力領域的領先優勢，也在一定程度上壓制了 AMD 盤後股價表現。

指引高於市場平均水準

AMD 預估第三季營收約 130 億美元，上下浮動 3 億美元，中位數相當於年增約 41%，高於市場先前約 125 億美元的普遍預期；調整後毛利率預估約 56%，基本符合市場預期。

不過，在 AI 產業持續火熱的背景下，部分機構先前甚至預估 AMD 單季營收有望逼近 140 億美元，因此 130 億美元的營收指引雖然超出市場共識，卻未能達到市場最激進的樂觀預期。

整體來看，本次財報再次證明 AMD 正處於 AI 帶動的新一輪高成長週期。資料中心業務持續高速擴張，Helios 等系統級產品開始進入商業化階段，伺服器 CPU 市佔率不斷提升，皆顯示公司競爭力正在增強。

但與此同時，隨著估值不斷抬升，資本市場對於業績兌現速度、AI 生態系建設以及未來獲利能力的要求也越來越高。未來 AMD 股價能否延續強勢，將更多取決於 AI 產品放量速度、系統解決方案的市場滲透率，以及能否持續擴大與全球大型雲端廠商的合作規模，而不僅僅是單季業績是否略高於預期。