Por que Elon Musk quer fundir a SpaceX e a Tesla: 5 coisas que os investidores precisam acompanhar

TradingKey - Em 20 de outubro, no horário da Costa Leste dos EUA, Elon Musk revelou durante a teleconferência de resultados do terceiro trimestre da SpaceX (SPCX) que a SpaceX e a Tesla (TSLA) criaram um comitê especial composto por diretores independentes para avaliar uma potencial fusão.

Após o anúncio, a SpaceX subiu mais de 8% no after-market, enquanto a Tesla avançou 1,76%. Até o momento da publicação desta reportagem, a SpaceX saltava 9,24% no trading noturno, para US$ 161,56.

[Fonte: TradingView]

Musk acredita que existe valor colaborativo entre as partes em áreas como softwares superinteligentes, mas as duas empresas ainda não concordaram com os termos específicos da transação, e permanece incerto se a fusão será concretizada.

Negócio de IA é uma consideração-chave em potencial fusão

A Tesla atua nos segmentos automotivo, de energia, condução autônoma e robótica, enquanto a SpaceX expande seus negócios de superinteligência e constrói a infraestrutura relacionada de capacidade computacional e data centers. As duas empresas possuem sinergias potenciais em áreas como software de IA, chips, capacidade computacional e comunicações via satélite, mas atualmente não existe um plano formal de integração dos negócios.

Se a transação avançar, as duas partes poderão compartilhar determinados recursos de P&D, capacidade computacional e fabricação, mas os benefícios reais ainda dependerão da integração tecnológica, da comercialização de produtos e da eficiência na alocação de capital.

2: Relatório de Resultados do 3º Trimestre da SpaceX Eleva a Atenção do Mercado

A receita da SpaceX no terceiro trimestre aumentou 161% na comparação anual, para US$ 14,58 bilhões, com o lucro líquido atingindo aproximadamente US$ 4,4 bilhões. A receita do seu negócio de Superinteligência alcançou US$ 7,56 bilhões, uma alta de cerca de 830% na comparação anual, tornando-se a maior fonte de receita da empresa pela primeira vez; já o lucro operacional de seu negócio de conectividade foi de cerca de US$ 2,37 bilhões, permanecendo como a principal fonte de lucro da SpaceX.

O rápido crescimento da receita no negócio de Superinteligência começou a remodelar a estrutura de receita da SpaceX. Se a Tesla e a SpaceX passarem por uma maior integração, o mercado poderá focar em saber se a capacidade de capital, fabricação e aplicação da Tesla pode apoiar a SpaceX na expansão de seu negócio de IA.

No entanto, as despesas de capital da SpaceX no terceiro trimestre atingiram aproximadamente US$ 19,6 bilhões, com cerca de US$ 16,4 bilhões direcionados ao negócio de Superinteligência. Se o negócio de IA conseguirá gerar fluxos de caixa estáveis suficientes para suportar despesas de capital, como capacidade computacional e data centers, ainda resta ser verificado nos trimestres seguintes.

3. Robótica e Condução Autônoma Podem se Tornar Áreas de Cooperação

A Tesla está avançando em seus negócios de condução autônoma, Robotaxi e robótica humanoide, enquanto a SpaceX desenvolveu capacidades em foguetes, internet via satélite e data centers de IA.

O mercado observa se as duas empresas conseguem estabelecer uma cooperação tangível em áreas como robótica, conectividade veicular, software de IA e P&D de chips.

As duas empresas já colaboraram anteriormente em determinados projetos de tecnologia e produtos, incluindo o projeto de IA e chips Terafab, além do uso da tecnologia da SpaceX no novo Roadster da Tesla.

No entanto, essas colaborações não indicam que os dois lados tenham concordado com uma fusão. Se uma potencial transação pode melhorar a eficiência de P&D e de desenvolvimento de produtos ainda depende de as duas partes esclarecerem a divisão do trabalho de P&D, a propriedade intelectual e os acordos de comercialização.

4: Conflitos de Interesse e Aprovação dos Acionistas São os Principais Obstáculos

Musk atua como CEO de ambas as empresas e possui participações significativas em ambas, o que gera potenciais conflitos de interesse. Ele declarou que não participará das discussões do comitê especial, que é composto por conselheiros independentes e encarregado de avaliar a potencial fusão.

Segundo Musk, a Tesla precisa garantir um apoio equivalente a 50% de todas as ações em circulação, em vez de apenas obter a maioria dos votos entre os acionistas que efetivamente participarem da votação.

Isso significa que, mesmo que a maioria dos acionistas que votarem apoie o negócio, a transação ainda poderá não avançar caso as ações favoráveis não atinjam 50% do total de ações em circulação. O limite final para aprovação permanece sujeito aos documentos formais da transação e às leis aplicáveis.

5: Valuation, financiamento e diluição acionária permanecem pendentes

Com base na simples soma das avaliações de mercado atuais, a SpaceX vale aproximadamente US$ 2 trilhões e a Tesla cerca de US$ 1,5 trilhão, elevando o valor combinado das duas empresas para cerca de US$ 3,5 trilhões. No entanto, esse valor não constitui uma avaliação formal da transação, uma contraprestação da transação ou uma relação de troca de ações.

Ambas as partes ainda precisam negociar a relação de troca de ações, os arranjos de financiamento, a estrutura de governança e os planos de aprovação dos acionistas. Se a transação utilizar novas emissões de ações ou trocas de ações como contraprestação, os acionistas atuais poderão enfrentar uma diluição acionária, cuja extensão dependerá da estrutura da transação e do volume da emissão.

Se a empresa combinada continuar a expandir os investimentos em infraestrutura, como IA e data centers, após a fusão, os investidores também precisarão monitorar como as despesas de capital e as responsabilidades de financiamento serão alocadas.

Uma fusão entre a SpaceX e a Tesla poderia se concretizar?

A SpaceX e a Tesla compartilham certas sinergias em software de IA, chips, robótica, condução autônoma e comunicações via satélite, mas esse valor potencial ainda precisa ser validado por meio de um plano de transação formal.

Se o comitê especial poderá propor acordos específicos ainda depende do resultado das negociações entre ambas as partes em relação ao valuation, à relação de troca de ações, às responsabilidades de financiamento e à estrutura de governança.

Daqui para frente, os investidores devem se atentar a três desdobramentos principais: o plano de transação formal e a relação de troca de ações, as aprovações dos acionistas da Tesla e das autoridades regulatórias e como serão alocadas as responsabilidades por despesas de capital e fluxo de caixa após a fusão.