Prévia da Decisão de Juros de Outubro do Fed: Pausa na Alta de Juros Virou Consenso, Como Reagirão as Ações dos EUA, o Dólar e o Ouro?

TradingKey - O Federal Reserve anunciará sua decisão sobre a taxa de juros de outubro às 14h00 (horário do Leste) no dia 28 de outubro, e o presidente do Fed, Warsh, concederá uma coletiva de imprensa às 14h30. Atualmente, o mercado espera amplamente que, após uma elevação de 25 pontos-base nas taxas em setembro, o Fed mantenha os juros inalterados temporariamente, preservando a faixa-alvo da taxa dos fundos federais em 3,75%-4,00%.

Fed pode pausar alta de juros em outubro, mas chance de elevação em dezembro permanece alta

De acordo com a pesquisa mais recente da Reuters, quase todos os economistas consultados esperam que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas em outubro, mas a maioria das instituições ainda acredita que outra alta de juros em dezembro seja possível. Em sua reunião de setembro, o Fed havia acabado de elevar as taxas em 25 pontos-base, para 3,75%-4,00%, enquanto a ata da reunião de setembro mostrou que a maioria dos dirigentes acreditava que outro aumento das taxas antes do fim do ano poderia ser apropriado.

A inflação continua sendo o principal fator a sustentar um maior aperto monetário por parte do Fed. Em setembro, o CPI dos EUA subiu 3,7% na comparação anual, bem acima da meta de inflação de 2%, enquanto o núcleo do CPI avançou 2,6% na comparação anual. O PPI de setembro, divulgado posteriormente, deu um salto de 1,3% na comparação mensal e subiu para 6,3% na comparação anual, registrando seu maior avanço mensal em mais de quatro anos. Os preços da energia foram um importante vetor de alta, mas os preços dos serviços e de alguns componentes do núcleo também se mostraram fortes, indicando que as pressões inflacionárias não estão totalmente restritas à gasolina e à energia.

No entanto, o desaquecimento do mercado de trabalho dá respaldo para que o Fed pause a alta dos juros. O payroll dos EUA criou apenas 29.000 postos de trabalho em setembro, expressivamente abaixo das expectativas do mercado de 90.000, enquanto a taxa de desemprego subiu de 4,1% para 4,2% e o crescimento salarial desacelerou. Embora os pedidos iniciais de auxílio-desemprego mais recentes continuem próximos de mínimas históricas, em 194.000, indicando que as empresas não realizaram demissões em grande escala, o ritmo de contratações diminuiu visivelmente.

Cabe destacar que as condições financeiras que afetam a trajetória dos juros se apertaram significativamente. Após a alta de juros em setembro, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuaram a subir, com o rendimento da Treasury de 10 anos superando brevemente 5,3%. O Fed pode preferir observar o impacto das taxas de juros elevadas e da alta dos rendimentos dos títulos sobre o consumo, o setor imobiliário e os investimentos corporativos, em vez de elevar os juros em duas reuniões consecutivas. Portanto, a pesquisa da Reuters sugere que uma pausa em outubro seguida por outro aumento das taxas em dezembro é atualmente o caminho de política monetária mais consensual.

Portanto, o ponto mais crítico a acompanhar nesta reunião é a declaração de Warsh sobre a trajetória da política monetária em dezembro. Se ele continuar a enfatizar os riscos inflacionários e indicar que um maior aperto monetário permanece apropriado, mesmo sem uma alta de juros em outubro, o movimento poderá ser interpretado pelo mercado como uma "pausa hawkish". Se Warsh der um peso maior ao desaquecimento do emprego, ao aperto das condições financeiras e à necessidade de aguardar mais dados, o mercado poderá reduzir suas expectativas para um aumento de juros em dezembro.

Como a decisão do Fed de outubro impactará as ações dos EUA, o dólar e o ouro?

Para as ações americanas, se o Federal Reserve mantiver as taxas de juros inalteradas em 3,75%-4,00% e Warsh não reforçar significativamente as expectativas de uma alta de juros em dezembro, o mercado acionário dos EUA poderá receber um suporte temporário. Recentemente, o rendimento dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA permaneceu perto de 5%, com as altas taxas de juros tornando-se um fator crucial a limitar o valuation das ações de tecnologia. Portanto, qualquer sinal dovish poderá impulsionar os rendimentos dos títulos do Tesouro para baixo, o que seria relativamente favorável para setores de alto valuation, como o índice Nasdaq, IA e semicondutores. No entanto, se o Fed pausar os aumentos de juros, mas sinalizar explicitamente outra elevação em dezembro, o mercado poderá interpretar o movimento como uma "pausa hawkish", levando os rendimentos dos títulos de volta para cima e mantendo sob pressão as ações de tecnologia de alto valuation.

Em relação ao dólar americano, sua reação poderá depender mais da coletiva de imprensa de Warsh do que da própria manutenção da taxa de juros. No momento, uma pausa nas altas de juros já está amplamente precificada pelo mercado. Se o Fed afirmar claramente que a inflação continua muito elevada e que o aperto monetário pode continuar em dezembro, o dólar americano poderá se fortalecer novamente, impulsionado pela vantagem das taxas de juros dos EUA e pela elevação dos rendimentos dos títulos do Tesouro. Por outro lado, se Warsh enfatizar os riscos para o emprego e desconsiderar a urgência de novos aumentos de juros, o mercado poderá reduzir as expectativas de alta das taxas em dezembro, abrindo espaço para uma correção no curto prazo do índice dólar. Atualmente, a moeda americana permanece perto de uma máxima em 18 meses, com as mudanças nas expectativas de política monetária exercendo um impacto significativo em seu movimento de curto prazo.

Gráfico Diário do Preço do Ouro, Fonte: TradingView

Quanto ao ouro, os preços atuais do ouro (XAUUSD) estão sendo negociados perto de US$ 4.000, com as altas taxas de juros e o dólar americano forte continuando a limitar uma recuperação do metal. Se o Fed emitir sinais hawkish e reforçar a probabilidade de uma alta de juros em dezembro, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o dólar poderão se fortalecer conjuntamente, pressionando o ouro novamente; os preços do ouro podem cair abaixo de US$ 4.000 e testar ainda a mínima próxima de US$ 3.940. Caso o Fed pause os aumentos de juros enquanto permanece cauteloso quanto à política subsequente, levando o mercado a reduzir as apostas em uma alta das taxas em dezembro, o ouro poderá recuperar suporte, com previsão de recuperação dos preços para testar o patamar de US$ 4.100.