O BCE rejeita as stablecoins como caminho para uma maior influência no euro

Adent do BCE, Christine Lagarde, expressou mais uma vez ceticismo em relação às stablecoins em um discurso recente. Ela afirmou que mesmo as stablecoins denominadas em euros podem representar riscos para as instituições bancárias e para a estabilidade financeira. 

Christine Lagarde observou que as stablecoins foram uma das poucas inovações no espaço cripto que passaram de um tópico marginal para uma preocupação central para os reguladores. 

Lagarde observou que as stablecoins, com mais de US$ 300 bilhões em oferta total, ainda dependem fortemente de dois emissores principais, Tether e Circle. Mais de 90% das stablecoins são denominadas em dólares americanos, revelando o papel limitado do euro no espaço cripto. 

“Com a expansão da sua adoção e o aprofundamento das suas ligações ao sistema financeiro real, os riscos que representam tornaram-se evidentes, especialmente no que diz respeito à estabilidade financeira. Estas preocupações têm sido particularmente agudas em partes da América Latina e de África, mas fazem agora parte integrante do debate político também nas economias avançadas”, afirmou Lagarde num discurso no Fórum Económico Latino-Americano do Banco de Espanha.

Lagarde alertou que mesmo as stablecoins denominadas em euros representam um risco para a estabilidade financeira e para os efeitos da política monetária. Embora essas stablecoins possam aumentar a influência do euro, Lagarde advertiu que a sua inclusão no sistema financeiro pode ter custos.

O BCE ainda está considerando o lançamento de um euro digital nativo, conforme Cryptopolitan relatado .

Por que o BCE se mostra cético em relação às stablecoins?

O BCE tem estudado as stablecoins ao longo dos anos, reavaliando constantemente o seu impacto no sistema económico.

Lagarde explicou que a Europa entrou relativamente cedo no debate sobre stablecoins e lançou sua estrutura MiCAR antes mesmo da Lei Genius dos EUA. O lançamento do MiCAR em 2024 visava conter os riscos para o sistema financeiro, trace, por vezes, limitando os fluxos de liquidez.

O BCE não competirá com a abordagem dos EUA, onde as stablecoins são vistas como mais uma ferramenta para aumentar o domínio e a adoção do dólar americano. As stablecoins também foram um caminho para a adoção de títulos do Tesouro dos EUA, já que a Tether e outros emissores foram grandes compradores de dívida americana.

Lagarde rejeitou o argumento de que a Europa precisa se manter relevante promovendo stablecoins denominadas em euros. No entanto, adent do BCE alertou que mesmo as stablecoins lastreadas em ativos apresentam riscos de remuneração.

Como os emissores sob a regulamentação MiCAR devem manter lastro para cada token em reservas bancárias, as stablecoins podem estar expostas a riscos bancários individuais. Como Lagarde destacou, até mesmo o USDC foi afetado quando a Circle divulgou que mantinha US$ 3,3 bilhões no problemático Silicon Valley Bank.

Embora as stablecoins denominadas em euros possam impulsionar o acesso aos mercados globais, Lagarde alertou para a potencial instabilidade financeira.

“Quando a mesma stablecoin é emitida conjuntamente por entidades da UE e de fora da UE, as salvaguardas do MiCAR abrangem apenas o emissor da UE. Em caso de uma corrida aos mercados, os investidores naturalmente procurarão resgatar onde as proteções são maistron– o que provavelmente será na UE, onde o MiCAR também proíbe taxas de resgate”, explicou Lagarde.

As reservas dos bancos da zona do euro podem ser insuficientes, exercendo uma pressão indevida sobre esses bancos para que honrem os resgates de stablecoins. 

As stablecoins também podem prejudicar o crédito bancário na zona do euro, dificultando assim o desempenho do papel de estabilização do BCE. Para o mercado americano, o acesso facilitado aos mercados de capitais pode compensar a perda de crédito bancário, permitindo que a economia suporte uma oferta maior de stablecoins, acrescentou Lagarde. 

As stablecoins denominadas em euros crescem organicamente

EURC, da Circle , é a principal stablecoin denominada em euros. Possui uma oferta superior a US$ 543 milhões, ainda baixa em comparação com outras stablecoins tradicionais. 

No último ano, as stablecoins lastreadas em euros aumentaram sua oferta em 48%, embora ainda permaneçam um ativo de nicho. A Espanha está entre os países com maior adoção do EURC da Circle, com base na pesquisa do Banco Santander sobre stablecoins.

A maioria das stablecoins baseadas em euros possui lastro em moeda fiduciária, com apenas três ativos dependendo de garantia em criptomoedas, de acordo com dados. O EURC é o token dominante, com a representação mais significativa nas negociações em DEX.

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