O FMI orienta os bancos centrais a repensarem seu papel na tokenização à medida que a infraestrutura se desenvolve

O Fundo Monetário Internacional (FMI) alerta que os bancos centrais podem enfrentar riscos maiores com o crescimento da tokenização. Segundo o banco, embora a tokenização possa agilizar os processos financeiros e aumentar a transparência, ela pode acelerar crises, ultrapassando o prazo para respostas regulatórias.

Em uma série de relatórios recentes, o FMI descreveu a tokenização, o processo de conversão de ativos do mundo real, como ações, títulos e moedas, em tokens digitais em registros distribuídos, como uma "mudança estrutural" em vez de uma atualização tecnológica marginal.

A instituição alertou que, sem respostas políticas rápidas e coordenadas, os bancos centrais e os reguladores podem ter dificuldades para acompanhar a velocidade e a complexidade dessa transformação.

Em seu relatório mais recente, o FMI escreveu: “O efeito líquido da tokenização sobre a estabilidade financeira é incerto. A liquidação instantânea e a maior transparência reduzem alguns riscos tradicionais, mas a velocidade e a automação introduzem novos riscos.” 

Adrian afirma que os reguladores devem adotar novas estruturas para o mercado de tokenização

O conselheiro financeiro do FMI, Tobias Adrian, acredita que a tokenização está remodelando o sistema financeiro em sua essência, e não apenas tornando-o um pouco mais rápido. Ele observou que os sistemas digitais mudaram a forma como os produtos financeiros são gerenciados e emitidos, e aceleraram as transações. No entanto, ele alertou que a tokenização torna os fluxos de capital mais imprevisíveis, acelera as flutuações cambiais e mina a independência monetária.

Ele argumentou que os atrasos na liquidação normalmente fornecem aos bancos centrais e reguladores uma janela de oportunidade para agir durante crises. No entanto, com a tokenização envolvida, a liquidação é instantânea, o que significa que as chamadas de margem ocorrem antes que os reguladores possam reagir.

Assim, ele incentivou os formuladores de políticas a substituir regras obsoletas por estruturas flexíveis que possam supervisionar os ativos digitais sem enfraquecer o papel econômico dos bancos centrais. O conselheiro financeiro do FMI afirmou ainda que as autoridades precisarão de novos métodos para traca liquidez e a alavancagem em tempo real. 

Em sua visão, em sistemas tokenizados, os pontos de controle podem estar em chaves de governança, mecanismos de consenso outracinteligentes em execução contínua além das fronteiras, em contraste com os sistemas tradicionais, onde os reguladores dependem de sua autoridade sobre bancos e ativos.

Até o momento, a BlackRock , o JPMorgan Chase e outras instituições financeiras estão testando tecnologias destinadas a tornar a negociação de ações e títulos mais eficiente e potencialmente mais lucrativa. A Nasdaq também solicitou à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em setembro a aprovação para negociar ações tokenizadas em plataformas regulamentadas. Além disso, a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) afirmou que planeja usar a tecnologia blockchain para criar um ambiente para negociação contínua de ações e ETFs .

Atualmente, a RWA.xyz informa que cerca de US$ 28 bilhões em ativos do mundo real, excluindo stablecoins, estão tokenizados on-chain. O Boston Consulting Group previu um mercado de US$ 16 trilhões até 2030 em 2022. Por outro lado, a McKinsey & Co. projetou uma avaliação de apenas US$ 2 trilhões para o mercado em 2024.

Adrian observou que a estrutura de tokenização se materializará com o tempo

Adrian afirmou que o futuro da tokenização ainda é incerto. Embora tenha apontado algumas projeções sobre como mudanças nas políticas poderiam afetar o mercado, ele argumentou que, se os reguladores fizerem com que as infraestruturas tokenizadas dependam mais de ativos seguros, como as CBDCs (Moedas Digitais de Banco Central), isso melhoraria a eficiência sem comprometer a estabilidade, e o setor público continuaria a servir como a principal âncora de confiança.

O conselheiro financeiro do FMI também afirmou que as autoridades poderiam implementar diferentes abordagens para as estruturas regulatórias. No entanto, ele insinuou que esse método pode introduzir mais riscos ao financiamento transfronteiriço, apesar dos ganhos de eficiência. Ele comentou: "Os riscos à estabilidade financeira aumentam à medida que a supervisão se torna desigual e a gestão de crises mais complexa."

Além disso, ele sugeriu que stablecoins privadas e plataformas proprietárias poderiam se tornar os principais ativos de liquidação para mercados tokenizados . Mas insistiu que o sistema pode se tornar cada vez mais dependente de governança privada e confiança no mercado.

Ele argumentou ainda: "A forma como esses cenários podem se materializardent muito do ritmo de adoção da tokenização em diferentes mercados e infraestruturas financeiras, bem como do grau de cooperação transfronteiriça entre as autoridades."

“A janela para moldar a arquitetura do sistema financeiro tokenizado está aberta, mas não permanecerá assimdefi”, acrescentou.

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