Governo dos EUA e outros enfrentam pressão com o aumento da dívida

Um longo período de altas taxas de juros em títulos de longo prazo está elevando os custos de empréstimo em todo o mundo, e os Estados Unidos estão suportando um dos maiores fardos.

Os investidores querem remuneração extra para manter títulos da dívida pública porque preveem grandes defi, inflação alta e disputas mais acirradas sobre a independência dos bancos centrais.

Os rendimentos dos títulos de longo prazo voltaram a atingir níveis vistos pela última vez em 2009, e os operadores dizem que essa mudança está ligada à expectativa de que o ciclo de cortes nas taxas de juros esteja quase no fim e possa em breve dar lugar a novos aumentos em alguns países.

Os investidores estão preocupados com o fato de os políticos não terem planos, nem poder, para sanear as finanças públicas, e alertam que a pressão persistente sobre os preços pode limitar a capacidade de reação dos bancos centrais.

Operadores que trabalham com títulos de longo prazo dizem que o atrativo reside nos pagamentos fixos que se estendem por décadas, e quanto mais tempo esse dinheiro fica investido, maiores são as chances de problemas. Títulos com prazos de 10 a 100 anos oferecem juros mais altos do que letras de curto prazo para compensar esse risco.

Quando a economia enfraquece, os rendimentos geralmente caem porque os investidores esperam taxas de juros mais baixas e retornos menores nas ações.

Ultimamente, os EUA quebraram esse padrão. A economia não está em plena expansão, mas étrono suficiente para impulsionar os preços das ações a níveis recordes, enquanto a inflação está mais alta do que o previsto, o que elevou os rendimentos de longo prazo.

Governos enfrentam pressão com o aumento da dívida

A dívida global atingiu US$ 324 trilhões no primeiro trimestre de 2025, segundo o Instituto de Finanças Internacionais. China, França e Alemanha lideraram o aumento.

Os governos contraíram empréstimos vultosos após a crise financeira de 2008 e voltaram a contrair empréstimos durante a pandemia. Essa onda de empréstimos foi fácil quando as taxas de juros estavam próximas de zero. Tornou-se mais difícil quando a inflação disparou e os bancos centrais aumentaram as taxas de juros.

Muitos deles também reduziram ou reverteram seus programas de flexibilização quantitativa. Alguns estão até vendendo os títulos antigos que compraram durante as rodadas de estímulo, o que aumenta ainda mais a pressão sobre os rendimentos.

Os investidores dizem que o perigo surge se os rendimentos se mantiverem elevados enquanto os governos não conseguirem equilibrar os orçamentos. O serviço de grandes dívidas torna-se mais dispendioso.

Nos Estados Unidos, o projeto de lei "One Big Beautiful Bill Act", dodent Donald Trump, pode aumentar defiem US$ 3,4 trilhões ao longo de dez anos, segundo o Escritório de Orçamento do Congresso (CBO). A agência de classificação de risco Moody's rebaixou a última classificação máxima de crédito dos EUA em maio, porque o aumento da dívida e defipode prejudicar o papel do país como um dos principais destinos para o capital global.

As tarifas arrecadaram cerca de US$ 240 bilhões até novembro de 2025 e reduziram o déficit fiscal, mas analistas afirmam que, mesmo que essas tarifas sobrevivam a disputas judiciais, elas são insuficientes para eliminá-lo completamente.

A política impulsiona novos movimentos nos mercados de títulos.

A política tem alimentado grande parte das oscilações recentes. Trump criticou o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, por não reduzir as taxas de juros mais rapidamente.

O mandato de Powell termina em maio de 2026. Kevin Hassett, que dirige o Conselho Econômico Nacional da Casa Branca, é visto como o principal candidato para substituí-lo. Os investidores esperam que ele apoie a proposta de Trump de reduzir as taxas de juros.

Alguns investidores dizem que o risco de pressão política os força a buscar rendimentos mais altos, porque um novo presidente do Fed poderia cortar as taxas de juros muito rapidamente, desencadear uma inflação mais acelerada e elevar ainda mais os rendimentos dos títulos.

Os investidores dizem que o aumento dos prêmios de prazo reflete esses riscos. Eles querem mercados estáveis porque os títulos ajudam a equilibrar ativos mais voláteis, como ações de tecnologia. Quando os rendimentos de longo prazo sobem, hipotecas, financiamentos de automóveis, cartões de crédito e outros tipos de empréstimos ficam mais caros. Isso pode pressionar as famílias e enfraquecer o crescimento.

As elevadas taxas de juros de longo prazo também aumentam o custo dos empréstimos para os governos, o que pode desencadear um "ciclo vicioso", no qual as altas taxas de juros prejudicam as economias e a dívida continua a crescer. No passado, a reação negativa do mercado forçou a saída de líderes, como a queda da primeira-ministra britânica Liz Truss em 2022, e, na década de 1990, investidores que apostam na redução da dívida pressionaram odent Bill Clinton a desacelerar o crescimento da dívida.

As baixas taxas de juros dos títulos japoneses, que antes puxavam as taxas globais para baixo, agora estão praticamente eliminadas. No Reino Unido, a Ministra da Fazenda, Rachel Reeves, tem se esforçado para demonstrar aos mercados sua capacidade de gerir as finanças públicas, ao mesmo tempo que lida com as tensões internas de seu partido.

Nos EUA, os investidores temem que a inflação permaneça persistente e que novas tarifas possam aumentar ainda mais a pressão, além de ameaçar desacelerar a economia.

Essa combinação pode forçar os bancos centrais a escolher entre desacelerar a inflação ou apoiar o crescimento. Analistas afirmam que a estagflação é possível se os preços subirem enquanto a produção estiver estagnada.

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