Morpho lidera Ethereum, Solana seleciona DeFi TVL enquanto o mercado se concentra nos cinco principais curadores

Um relatório publicado pela vaults.fyi a 24 de agosto mostra que os cofres DeFi selecionados detêm 11,29 mil milhões de dólares, e cinco gestores controlam mais de dois terços deste valor.

Apesar de a Vaults.fyi e DeFiLlama terem publicado dois relatórios com totais divergentes, devido às diferenças na forma como contabilizam os cofres e os protocolos, o ponto em comum entre elas é a grande concentração do mercado. 

Quem são os principais curadores do vaults.fyi? Eudent? 

O relatório da vaults.fyi, considerado o levantamento mais abrangente de mercados on-chain selecionados até à data, mapeou 11,29 mil milhões de dólares em 856 vaults, 131 curadores e 18 protocolos, com dados atualizados até 20 de agosto. 

Os resultados do inquérito mostram que 69,3% do mercado analisado passa por apenas cinco curadores.

Distribuir os depósitos por vários cofres não dilui o risco se uma única equipa os gerir. Um curador escolhe os mercados, as garantias, os limites máximos e os limites de exposição. No entanto, quando cinco curadores detêm dois terços do capital, as escolhas de algumas pessoas moldam o risco que milhares de depositantes acarretam.

Ao longo do último ano, a fatia selecionada do mercado subiu para 12,51% do TVL (Valor Total Bloqueado DeFi do lado da oferta, face aos 5,24%. O inquérito apurou que esta fatia expandiu 39%, mesmo com atracde 41,8% do mercado de oferta em geral. 

De acordo com o relatório, quase metade de todo o capital gerido, cerca de 46,2%, passa pela Morpho em blockchains baseadas em Ethereume Solana. Os restantes 53,8% estão divididos por outros 17 protocolos.

A posição de liderança da Morpho deriva do sistema que ajudou a construir com o Morpho Blue e o MetaMorpho. Esta estrutura separa a função básica de empréstimo da gestão de risco e permite aos gestores externos criar mercados de empréstimo independentes e agrupá-los em cofres únicos.

Este modelo de negócio estátracgrandes empresas financeiras tradicionais, como a Bitwise Asset Management, que se juntou à Morpho para lançar cofres não custodiados. O primeiro produto visa um retorno anual de 6%. A Bitwise previu ainda que os cofres on-chain, a que chama "ETFs 2.0", duplicarão os seus ativos sob gestão em 2026.

O relatório revela ainda que, nos 25 maiores cofres de stablecoins da Morpho, que detêm 3,71 mil milhões de dólares, bitcoin lastreia 54,1% dos empréstimos. Um depositante que pense possuir uma posição em USDC pode, na realidade, estar a emprestar com garantia em bitcoin, exposto à sua liquidez, ao seu oráculo e à capacidade do mercado para liquidar a garantia em caso de queda brusca.

Será que Morpho ocupou sempre a posição de destaque? 

Concrete e Sentora, que não estavam classificadas há doze meses, fazem agora parte do top cinco atual, com Concrete a ocupar o quarto lugar e Sentora o segundo. 

A Usual desceu da quarta para a trigésima quarta posição. O relatório refere que a reestruturação se deve em parte ao stress e destaca que, após problemas relacionados com a Stream e a Resolv, os gestores menos competentes foram dispensados e o dinheiro foi direcionado para as equipas que sobreviveram.

Um Defiestudo, que cita dados da Sentora recolhidos em julho, conta a mesma história de concentração. Utilizando 55 trace um total de 7,18 mil milhões de dólares, o estudo lista os três maiores curadores como a Steakhouse Financial (2,03 mil milhões de dólares), Sentora (1,97 mil milhões de dólares) e Gauntlet (1,46 mil milhões de dólares). Juntos, controlam 75,9% do TVL, enquanto os cinco maiores controlam 80,9%. 

O relatório da vaults.fyi refere que grandes players fora do mundo das criptomoedas estão a entrar no mercado dos cofres personalizados. Por exemplo, a Apollo começou recentemente a trabalhar com a Securitize, a Midas fez uma parceria com a Fasanara e o JPMorgan Chase está a lançar cofres tokenizados para fundos do mercado monetário. 

Em maio, a corretora Wintermute lançou também a sua própria plataforma de curadoria, chamada Armitage. A Wintermute afirmou que pode aceitar tipos de garantias que outros curadores não conseguem, porque consegue lidar com as liquidações por conta própria.

Todo este dinheiro está a entrar apesar da TRM Labs ter registado 207dentde exploração DeFi no primeiro semestre de 2026, mais do dobro dos 83dentregistados no mesmo período de 2025.