Wall Street soa o alarme sobre a investida das grandes empresas de tecnologia em IA.

Investidores estão se desfazendo da dívida de grandes empresas de tecnologia americanas à medida que crescem as preocupações com os gastos agressivos do Vale do Silício em inteligência artificial (IA). Essa tendência agora se espalha pelo mercado de títulos.

Os títulos emitidos pelos principais "hiperescaladores" — gigantes da tecnologia como Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. e Oracle Corp. , que estão investindo pesadamente em projetos de data centers de grande porte — sofreram desvalorização nas últimas semanas.

Segundo dados do Bank of America, esses títulos estão rendendo 0,78 ponto percentual a mais do que os títulos do Tesouro dos EUA — o maior valor desde abril, quando a volatilidade explodiu nos mercados após os anúncios de tarifas dodent Donald Trump. Em setembro, o spread era de apenas 0,5 ponto percentual — uma mudança notável no comportamento dos investidores.

O aumento do spread reflete a crescente preocupação dos investidores com a forma como as gigantes da tecnologia estão recorrendo aos mercados de dívida para financiar seus investimentos maciços em infraestrutura de IA.

“O ponto importante que o mercado percebeu nas últimas duas semanas é que serão os mercados públicos que precisarão financiar esse boom da IA”, disse Brij Khurana, gestor de portfólio de renda fixa da Wellington Management.

O investimento bilionário em inteligência artificial gera preocupações com dívidas e energia.

O JPMorgan estima que a construção de infraestrutura de IA custará mais de US$ 5 trilhões, exigindo financiamento de todos os setores dos mercados públicos e privados — desde títulos tradicionais a crédito privado e até mesmo possível participação governamental.

A enorme escala de investimento em IA gerou preocupações sobre a possível sobrecarga, a rentabilidade a longo prazo e o consumo de energia. Espera-se que gigantes da tecnologia como Google, Amazon, Microsoft e Meta invistam mais de US$ 400 bilhões em data centers em 2026, além dos mais de US$ 350 bilhões investidos este ano.

Grandes empresas de tecnologia, incluindo empresas de tecnologia tradicionais, estão aumentando seus empréstimos para infraestrutura relacionada à IA, apesar de possuírem cerca de US$ 350 bilhões em ativos líquidos. Analistas estimam que essas empresas podem gerar US$ 725 bilhões em fluxo cash operacional até 2026. No entanto, apesar dessatronposição de liquidez, uma enxurrada de dívidas de emissores com alta classificação de crédito está injetando novos recursos nos mercados de crédito, indicando uma tendência mais ampla de maior alavancagem para impulsionar o boom de investimentos em IA.

Nas últimas semanas, Meta, Alphabet e Oracle lançaram ofertas massivas no mercado de títulos — algumas com vencimento de até 40 anos.

No mês passado, a Meta garantiu um acordo de dívida privada de US$ 27 bilhões com investidores, incluindo Pimco e Blue Owl Capital, para financiar seu data center "Hyperion" na Louisiana. A empresa deu sequência a isso com uma venda de títulos de US$ 30 bilhões no final de outubro — a maior emissão de títulos corporativos desde 2023.

No início de novembro, a Alphabet emitiu US$ 25 bilhões em títulos, incluindo US$ 17,5 bilhões nos EUA e US$ 7,5 bilhões na Europa. Enquanto isso, em setembro, a Oracle vendeu US$ 18 bilhões em títulos para financiar contratos de infraestrutura, como o data center "Stargate" da OpenAI em Abilene, Texas.

Os títulos da Oracle estão sob pressão.

Analistas afirmam que a dívida da Oracle foi particularmente afetada. Um índice do Financial Times tracos títulos da Oracle emitidos antes de sua última venda caiu quase 5% desde meados de setembro, em comparação com uma queda de 1% no índice mais amplo da Ice Data Services, que mede a dívida de empresas de tecnologia de alta qualidade nos EUA.

A Oracle possui atualmente cerca de US$ 96 bilhões em dívida de longo prazo, acumulada por meio de contratos de arrendamento de poder computacional para os criadores do ChatGPT. Espera-se que essa colaboração com a OpenAI gere US$ 300 bilhões em receita ao longo de cinco anos.

No entanto, a Moody's alertou que existem riscos associados à dependência da Oracle em relação a um pequeno grupo de empresas de IA para impulsionar seu crescimento.

Alguns analistas veem a recente queda nas ações como um sinal saudável de descoberta de preços em um novo ciclo de crédito. George Pearkes, estrategista macro do Bespoke Investment Group, observou que, enquanto houver precificação de risco incremental, é um bom sinal.