【百强透视】实现经调整利润！卓正医疗（02677.HK）业绩拐点确立？

8月14日，沉寂已久港股次新股卓正医疗（02677.HK）股价迎来大幅反弹，截至发稿，涨幅为11.47%，报25.46港元/股。

消息面，8月13日，卓正医疗披露2026年上半年业绩报告，其收入同比录得双位数增长，经调整净利润实现扭亏为盈。

财报显示，2026年上半年，卓正医疗实现收入5.96亿元（单位人民币，下同），同比增长17.0%。实体医疗服务是它的核心基本盘，上半年收入5.50亿元，同比增长17.6%；剔除并购主体后内生实体医疗收入5.44亿元，同比大涨28.8%，内生增长含金量突出。

利润端分化明显，上半年公司净利润8339.0万元，同比增10.5%，主要受可转换可赎回优先股公允价值收益6841万元支撑；经调整净利润为2840.2万元，去年同期为亏损56.9万元，实现扭亏；经调整经营利润3880.8万元，同比大增937.6%。经调整经营利润率6.5%，同比提升5.8个百分点；毛利率从22.7%升至27.3%，提升4.6个百分点。

对于收入的增加，卓正医疗称，主要得益于一站式健康服务中心型网点服务能力持续提升、多专科服务需求持续释放，以及会员客群规模和用户长期价值持续提升。

而经调整经营利润的爆发，一方面，得益于一站式健康服务中心型网点规模提升，网点结构持续升级优化，带来的经营效率及盈利能力提升，以及营收增长带来的规模效应；另一方面，公司数字化及AI能力持续赋能业务运营，推动人力成本占收入比例稳步下降，进一步增厚利润空间。

今年上半年，卓正医疗收入增长主要来自存量诊所效能提升，推进原有网点向一站式健康服务中心升级，拓展皮肤科、成人健康管理、齿科等多专科服务，提高单店产出。截至目前，公司运营18家多专科服务网点，其中4家一站式健康服务中心型网点、14家初始标准网点，长沙、武汉、深圳3家一站式中心预计三季度陆续投运，为下半年及中长期业绩增长蓄力。

会员体系也是公司增长核心引擎，截至2026年6月末，卓正医疗有效会员12.4万户家庭，会员贡献收入占比78.8%；上半年新增2.3万户家庭会员，新客转会员率74.9%，会员续费率67.1%。高会员转化率与复购率，支撑客单价、收入稳定性，儿科、儿保作为流量入口，带动成人健康、皮肤、齿科等高毛利科室变现。

整体来看，本次半年报是卓正医疗上市以来的关键拐点成绩单。公司依靠存量网点提效、会员体系深度挖掘，实现营收增长，毛利率改善，经调整利润扭亏，这标志着公司从烧钱扩张转向存量运营盈利阶段。但公司净利润受金融工具公允价值扰动，存在一定波动性；中长期看，新店扩张、医生人力成本、消费医疗行业竞争，仍是市场主要顾虑。

二级市场层面，卓正医疗今年2月登陆港股后持续调整，至今累计下跌超57%，已处于历史底部区间。本次业绩大幅改善，有效回应了市场此前对其盈利疲软、成长乏力的核心担忧，驱动股价反弹。不过，公司当前总市值偏小，市场流动性偏弱，本轮反弹行情的持续性仍需持续观察。

据悉，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，卓正医疗具备高端医疗服务与消费医疗赛道参评的特色优势，是国内领先的高品质数字化医疗服务品牌，以会员体系为核心、一站式健康服务中心为载体，构建了覆盖儿童、成人全生命周期的多专科医疗服务网络，上半年业绩提升契合港股100强对消费医疗与服务创新标的的评估维度，或有望进入到相关榜单候选名单中。