欧洲央行：渐进式紧缩指向12月加息 - 荷兰合作银行

荷兰合作银行（Rabobank）的 Bas van Geffen 预计，欧洲央行（ECB）将在 10 月份会议上维持政策不变，将存款利率维持在 2.50%，并在 12 月份实施最后一次加息。他强调通胀上行风险仍然存在，但指出尚无广泛的二轮效应证据。更紧的金融环境和有韧性的增长表明，加息路径将更慢、更为审慎。

渐进路径与 12 月加息风险

"我们预计欧洲央行将维持政策不变，将存款利率维持在 2.50%。"

"欧洲央行的紧缩周期可能尚未结束，但下一次加息大概率不会在本月实现。通胀风险仍偏向上行，但并未显著增加。而且，更紧的金融环境在一定程度上放大了欧洲央行的加息效果。"

"没有令人信服的理由加快加息步伐。目前还没有证据表明通胀正变得更加广泛和根深蒂固，尽管一些政策制定者会认为，欧洲央行不能等到二轮效应出现明确证据后再行动，因为一旦这些动态开始，他们就不得不更强力地干预。"

"因此，金融市场的变化既允许也要求欧洲央行花更多时间评估下一步行动。我们认为，近期金融条件的收紧力度还不足以阻止再次加息。不过，市场对未来还会有三次加息的定价似乎仍然过于激进——其中一个重要原因是，有利的基数效应应会在 2027 年初减轻能源通胀。"

"到目前为止，欧洲央行对能源冲击带来的通胀和增长风险管理得相当好。它们采取了前瞻性紧缩，但步伐渐进。通胀风险的持续性意味着欧洲央行将维持这一轨迹，我们认为下一步（也是最后一步）将在 12 月份到来。"

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