泰铢：电子产品繁荣对外汇提供的支撑有限 – 三菱日联金融集团

三菱日联金融集团（MUFG）的 Lloyd Chan 对泰铢仍持谨慎态度，维持年底美元/泰铢（USD/THB）汇率预测在 34.00。该报告认为，泰国电子产品出口繁荣被恶化的贸易条件、疲弱的 GDP 增长、泰国央行低利率、持续的外资证券投资流出以及不断上升的财政约束所抵消，使泰铢持续承受下行压力。

电子产品增长被宏观逆风抵消

"我们对泰铢（THB）仍持谨慎态度，并维持年底美元/泰铢（USD/THB）34.00 的预测。尽管泰国正受益于科技周期，电子产品出口走强仍不足以抵消恶化的贸易条件、疲弱的增长、低利率、持续的投资组合流出以及不断上升的财政约束。"

"泰国电子产品繁荣带来的外汇支撑低于表面出口增长所显示的水平。泰国是电子产品生产所需半导体的净进口国。芯片价格上涨以及进口含量提高增加了电子产品进口账单，限制了电子产品贸易净收益。"

"泰国面临更广泛的大宗商品冲击，这正在拖累外部收支。鉴于能源、金属和中间产品价格上涨，贸易条件已降至 27 年低点。"

"增长背景表明美元/泰铢（USD/THB）有进一步上行空间。美国经济增长仍具韧性，而泰国第二季度 GDP 增速放缓至同比 1.9%，净出口对泰国增长构成重大拖累。"

"泰国央行（BoT）政策利率仍仅为 1.0%，并可能持续维持至 2027 年初，尽管美联储已加息，并可能在未来几个月进一步收紧。泰国央行低利率，加上泰铢高估、持续的外资证券投资净流出，以及有限的财政能力来缓冲油价冲击影响，都应继续令泰铢承压。"

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