为何在美联储加息已完全被计入价格的情况下，美元仍然坚挺？

美元（USD）在联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议前保持坚挺，受美国国债收益率持续攀升支撑，10年期收益率已升至5.00%，2年期收益率升至4.66%。金融市场几乎已完全消化加息25个基点的预期，使基准政策利率升至4.00%。在持续的商品价格压力推动下——中东供应脆弱性令布伦特原油维持在每桶100美元上方——决策者正艰难权衡顽固通胀与债务偿付不断上升的财政成本之间的平衡。机构策略师认为，主席凯文-沃什（Kevin Warsh）很可能释放鹰派信号，继续为美元兑主要货币提供支撑。

收益率上升与能源驱动的通胀迫使美联储权衡取舍

根据MUFG的Lloyd Chan表示，美国国债收益率全线飙升反映出全球大宗商品冲击引发的持续通胀担忧。尽管中东地缘政治升级以及每桶100美元以上的原油强化了收紧货币政策的理由，但央行必须在价格稳定与联邦政府及国内关键行业不断上升的借贷成本之间取得平衡。

"美国10年期国债收益率现已达到5.00%，而2年期收益率升至4.66%... 市场关注点现在转向今日稍晚的FOMC会议决议。市场对美联储加息25个基点的概率定价超过90%，同时预计到年底累计加息两次。尽管如此，美联储面临艰难的权衡... 一方面，通胀风险仍然居高不下，布伦特原油维持在每桶100美元上方... 另一方面，更紧的货币政策会提高美国政府的债务偿付成本，并进一步给住房等对利率敏感的行业带来压力。"

鹰派美联储信息和高企的油价支撑美元上行

ING 的 Francesco Pesole 和 Frantisek Taborsky 持看多美元立场，他们表示，美联储几乎别无选择，只能维持鹰派立场，以安抚债券市场参与者。随着能源价格威胁将油价推高至每桶 110 美元附近，主席 Kevin Warsh 的新闻发布会预计将为进一步加息保留空间，从而为美元下行设置较高门槛。

"市场完全预期今天将加息 25 个基点至 4.0%，而意外按兵不动或强烈的鸽派异议都可能对美元造成实质性负面影响... Warsh 对进一步加息的开放态度可能令美元整体获得支撑... 顺便说一句，外部环境也不支持此时建立大规模美元空头。由于伊朗-海湾谈判再次推迟，布伦特原油正瞄准每桶 110 美元，而科技股疲软正在拖累整体市场情绪。"

综合两家机构的观点，美元仍处于强劲的战术位置，受到 5.00% 的长期美债收益率和高企的全球能源价格支撑。虽然 MUFG 强调了制约美联储长期路径的宏观权衡，但 ING 预计，标准的 25 个基点加息再加上 Warsh 主席的鹰派指引，将抑制看空美元的押注，并维持美元的上行动能。

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