人民币：在需求疲弱的情况下缓慢升值 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 指出，中国经济增长仍以出口为主导，因为国内需求依然疲软，投资和零售销售承压，汽车销售也大幅下滑。尽管不断扩大的贸易顺差对人民币构成支撑，但他强调，人民币兑美元的涨幅已放缓，并预计鉴于国内经济持续疲弱，人民币后续仅会逐步升值。

出口主导的增长抑制人民币涨幅

"今年前八个月，投资同比下降了 7.2%，这意味着 8 月份投资同比可能下降了约 11%。除建筑业外，新开工面积再次同比下降超过 30%，基础设施和制造业投资也仍在继续下滑。"

"与此同时，零售销售也令人失望，仅同比增长 0.4%。若剔除这些名义数据中的通胀因素，实际销售额实际上同比下降了 0.4%。"

"因此，中国经济增长仍继续由出口驱动。上周数据显示，中国贸易顺差继续扩大，从而支撑了经济增长。高额顺差也有助于支撑本币，因为外资持续流入中国。"

"然而，观察人民币兑美元的表现可以发现，人民币的升值势头近期已明显放缓。今年前几个月，人民币兑美元仍以每月约 1%的速度升值（3 月份除外，当时正值伊朗冲突开始）。但最近，这一升值速度已放缓至每月约 0.5%。"

"我们认为，国内经济疲软是其中一个因素。鉴于这种疲软可能会持续，我们预计今年剩余时间人民币兑美元将仅会缓慢进一步升值。"

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