股票：在能源和收益率风险下脆弱上涨 – NBC

加拿大国家银行（NBC）策略师指出，包括 MSCI ACWI 在内的全球股市仍有望录得又一个正增长季度，8 月份的反弹提供了支撑。然而，他们强调，霍尔木兹海峡交通受阻、原油库存下降、炼油利润率飙升以及政府债券收益率处于数十年高位，使得股市前景容易受到任何新的通胀冲击影响。

能源、通胀和债券收益率风险

"全球股市继续上涨，但前路依然脆弱。MSCI ACWI 仍有望录得又一个正增长季度，但霍尔木兹海峡远未恢复正常，能源库存正在被消耗，供应链压力也在加大。鉴于长期债券收益率已接近数十年高位，另一轮通胀冲击对股市而言可能尤其具有挑战性。"

"我们继续认为这一积极趋势是脆弱的。从这个意义上说，市场背景与荷马的《奥德赛》有些相似，这部作品在今年夏天的票房大片中重新进入大众视野：旅程可能仍在向前推进，但沿途仍有许多危险。对投资者而言，最直接的风险之一仍然是全球能源市场。"

"考虑到冲突持续的时间，能源价格风险尤为重要。冲突已开始六个月，原油和液体燃料库存正在减少，这最终可能会对油价形成上行压力。"

"因此，如果更高的能源价格拖慢通胀正常化进程，市场可能会进一步下调对货币宽松的预期，使长期收益率维持在高位，甚至推动其进一步走高。"

"在当前政府债券收益率环境下，更高/更持久的通胀可能性对股市构成风险。30年期政府债券收益率已处于数十年高位，这不仅反映出持续存在的通胀担忧，也反映出多个主要经济体巨额财政赤字、公共债务上升以及大量主权债券发行——所有这些都在推高期限溢价，即投资者持有更长期债券所要求的额外补偿。"

（本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审核。了解更多。）