加元：复苏不仅仅与石油有关 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Michael Pfister 认为，加拿大近期的经济改善并不完全是由与伊朗冲突相关的更高原油和天然气价格推动的。他指出，实际能源出口已在去年 8 月触底并稳步回升，而劳动力市场和 GDP 数据显示，服务业和非能源部门正在引领复苏。他总结称，可持续的加拿大经济增长以及降低关税不确定性，是加拿大央行加息和加元持久反弹的前提。

加拿大复苏背后的更广泛驱动因素

"虽然确实自 3 月以来，尤其是美国出口大幅上升——这一趋势几乎可以肯定归因于伊朗冲突——但这些数据并未经过价格调整。按实际计算，能源出口在去年 8 月达到最低点，此后一直稳步上升；自 3 月以来的趋势更像是延续，而非加速。"

"劳动力市场数据也表明，低点已在去年夏天出现。无论如何，商品生产部门在劳动力市场中只占很小一部分，而在能源部门中，只有极少数劳动力受雇。"

"尽管 4 月和 5 月观察到油气行业对 GDP 的积极影响，但在 3 月并非如此，当时能源价格涨幅最为显著。因此，加拿大近期重回更强劲增长，主要是由于其他部门。"

"伊朗冲突无法改变这一点。只有当加拿大实体经济实现可持续复苏时，加拿大央行才可能考虑加息，也只有到那时，加元才可能回升。"

"简而言之，这些数据表明，实体经济正因其他原因缓慢复苏。PMI 的回升、出口的增加以及更强劲的增长表明，围绕关税的不确定性正在逐步缓解。虽然这意味着油价在短期内是加元的决定性因素，但从中期来看，决定复苏是否可持续的很可能是与美国的谈判。 "

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