英国：信心或将释放家庭支出 - 荷兰合作银行

荷兰合作银行（Rabobank）的 Stefan Koopman 分析了英国在首相 Burnham 从“securonomics”转向“vibonomics”后的需求前景。报告认为，较高的家庭储蓄和疲弱的信心意味着，如果市场情绪改善，消费有望出现短暂提振。然而，报告强调，英国要实现持久增长，将取决于生产率、投资、住房、能源和实际工资方面的结构性改革。

信心、储蓄和英国需求

“好处在于，这一切都留下了一个缓冲区，更强的信心或许可以部分释放这一缓冲。回过头看，这给 Starmer 和 Reeves 提出了一个尴尬的问题。通过反复强调安全、纪律和修复，他们是否无意中强化了家庭需要保持防御姿态的感觉？”

“展望未来，我们预计储蓄率将维持在当前水平附近，未来两年平均为 9.4%，因为在结构性不确定性持续存在、利率仍处于高位的情况下，我们预计谨慎情绪将延续。这意味着，我们预计又将积累 1500 亿英镑的储蓄。”

“我们估计，在考虑进口外泄后，家庭储蓄率每下降一个百分点，新增需求大约相当于 GDP 的 0.5%。因此，如果储蓄率持续下降约三个百分点，使其回到疫情前的平均水平附近，GDP 水平就可能提高约 1.5%。若将这一变化分摊到 2029 年大选前的这段时间内，这可能会让一个看似 1.0% 增长的经济暂时更像是 1.5% 增长的经济。”

“Burnham 也许可以改善情绪，甚至可能为自己争取到几个更强劲的季度。但他无法靠‘vibe’把英国带出消费低迷。为此，秋季改革议程需要解决拖累供给和生活水平的结构性制约。”

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