美联储：FOMC利率决议场景分析 – 星展银行

星展集团研究（DBS Group Research）经济学家 Eugene Leow 指出，投资者对即将到来的 FOMC 决议仍持谨慎态度，市场定价显示 7 月加息的概率为 34%，而 9 月会议几乎完全定价加息。他强调，泰勒规则发出了收紧信号，通胀担忧持续存在，油价风险溢价也居高不下，并概述了在美联储按兵不动与加息两种情景下，美国国债收益率曲线的不同反应。

FOMC 对美国收益率曲线的风险

"投资者对即将召开的 FOMC 会议仍高度谨慎。美伊敌对行动暂停确实促使原油价格回调，但市场仍在定价本周美联储加息的概率为 34%，而 9 月会议加息的概率接近 100%。"

"首先，我们版本的泰勒规则模型指向美联储收紧政策。在前瞻指引减少的时代，数据的重要性可能更大。"

"其次，尽管近期原油价格下跌，且 6 月 CPI 数据温和，市场仍然担心通胀（过去几个交易日 2Y 盈亏平衡通胀率略有上升）。"

"中东冲突的叙事变化很快，或许只需假设在可预见的未来，油价因此以及通胀都会带有一定溢价。"

"如果美联储按兵不动，我们认为收益率曲线可能会小幅陡峭化，长端上行压力会更明显（10Y 收益率可能缓慢升向 4.7-4.8% 区间。短端收益率不太可能轻易放弃对美联储收紧政策的定价。如果美联储意外加息，我们怀疑长端美债可能会上涨（10Y 美债收益率可能回落至 4.5% 附近），因为在更为警惕的美联储之下，市场对通胀将得到控制更有信心。"

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