亚洲外汇：日元领涨者和出口背景 - 三菱东京日联银行

三菱日联金融集团（MUFG）的 Michael Wan 解释称，如果日元持续走强，韩国韩元（KRW）、泰铢（THB）、新加坡元（SGD），以及在较小程度上菲律宾比索（PHP）将是主要受益的亚洲外汇货币，因为它们对美元/日元的敏感度更高。他指出，自 2025 年以来，人民币离岸价（CNH）、台币（TWD）和印度卢比（INR）与日元走势的相关性及条件贝塔值已下降。稳健的亚洲 PMI 数据表明出口动能强劲，预计增长将放缓至 2027 年，但整体仍将维持在较高水平。

KRW、THB、SGD、PHP 对 JPY 的敏感度

"总体而言，昨天公布的亚洲 PMI 数据表明，出口动能仍然相当稳健，这也与我们跟踪的领先指标相一致，后者显示出口增长应会放缓至 2027 年，但整体仍将保持在较高水平。"

"从亚洲外汇整体来看，我们的分析显示，韩国韩元，以及在较小程度上的泰铢、新加坡元和菲律宾比索，对日元走势的敏感度依次更高。"

"对大多数货币而言，这种敏感度自 2025 年以来已有所下降，CNH、TWD 和 INR 尤其如此。"

"KRW 是最突出的一个，过去 2 年里，其条件贝塔值和相关性都在上升。"

"因此，如果日元继续走强，我们预计在亚洲外汇背景下，KRW、THB、SGD，以及在更小程度上的 PHP 将受益。"

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