美元：CPI结果指引美联储路径 – 星展银行

星展银行集团研究经济学家 Eugene Leow 认为，即将公布的美国 CPI 数据对于联邦公开市场委员会（FOMC）9 月份的政策决定至关重要。他指出，近期温和的通胀和稳健的劳动力市场数据使美联储加息概率维持在高位，前端美元利率已计入约 2.5 次加息，接近 4.4%，限制了收益率的进一步上行空间。

前端美元利率被视为已大致计价

"本周的 CPI 数据将对下周的 FOMC 会议至关重要。稳健的劳动力市场数据使美联储加息押注维持在高位（9 月加息概率为 60%），但不足以明确推动投资者坚定地朝某一方向倾斜。"

"相反，当前焦点完全落在通胀上。过去几次通胀数据都非常温和，因为交通分项的涨幅出人意料地低迷。"

"此外，没有迹象表明价格压力正在扩散。经季调的 CPI 和核心 CPI 环比 0.4% 和 0.3% 可能已经是促使市场参与者提高对近期收紧政策概率预期的最低门槛。相反，如果这两个数据都录得 0.2%，近期收紧政策的概率可能会降至接近于零。 "

"无论如何，我们认为前端美元利率已经充分计价（2 年期收益率约为 4.4%），足以反映美联储偏鹰派的立场，并且可能已经包含了部分对油价上涨的担忧（布伦特原油价格目前在每桶 99 美元附近交易）。"

"在已计入略高于 2.5 次加息的情况下，我们认为利率在此处的上行空间并不大。强劲的 CPI 数据更可能导致市场提前计入加息周期，而不是进一步计入更多加息。"

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