美元：沃什讲话影响美元和美债——纽约梅隆银行

BNY 的 Geoff Yu 指出，市场将关注 Kevin Warsh 首次亮相杰克逊霍尔年会，7 月 PCE 数据被视为美国利率和美元走势的前兆。该报告强调了长期美债波动、回购和期限溢价方面的问题，并指出加拿大 GDP 不太可能改变更广泛的北美宏观叙事。

Warsh 首秀与 PCE 成焦点

"市场将在本周等待 Kevin Warsh 作为美联储主席在杰克逊霍尔年会上的首次讲话。此次研讨会的主题是金融创新，与近期市场动荡几乎没有直接联系。但由于长期债券仍然波动剧烈，投资者想知道美联储将如何回应美国财政部的举措。"

"周三公布的个人消费支出（PCE）物价指数将领衔本周日程，预计同比核心 PCE 将维持在 3.3% 不变。但真正的焦点是周五美国东部时间上午 10 点，届时美联储主席 Warsh 将发表其在杰克逊霍尔年会上的首次讲话。加拿大方面则较为平静，周五公布的 GDP 是唯一值得关注的数据。"

"PCE 很重要，但市场可能会将其视为杰克逊霍尔年会前的热身。若 PCE 数据偏软，将强化前端鹰派重新定价的暂停。但更大的问题是，这是否会改变更广泛的政策叙事。"

"对于利率而言，关键问题很简单：Warsh 是否支持、质疑，还是回避美国财政部近期推动的回购及其对收益率曲线的影响？任何关于资产负债表、久期供给或期限溢价的评论，都可能比数据本身更能推动长端走势。话虽如此，考虑到 Warsh 一贯克制的风格，我们并不抱太大期待。"

"波动市场仍在持续，而长期债券收益率是最新的压力点，财政和通胀担忧正推动包括日本和韩国在内的主要市场收益率走高。随着本地驱动因素占据主导，地区分化正在扩大。"

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