道琼斯工业平均指数以利息回报财政部的上扬

• 道琼斯工业平均指数收于 52,800 点下方，下跌 687 点，且收于日内低点附近。
• 沃尔玛下跌逾 9%，创四年多来最差单日表现。
• 10 年期收益率接近 4.70%，重新回到回购前水平上方。

周三给债券市场带来了一天的平静，而道琼斯工业平均指数周四则为此付出了代价。该指数收于 52,800 点下方，下跌 687 点，日内跌幅 1.29%，距离时段低点仅十几个点，并且是本月首次跌破 53,000 点关口。前一交易日所依赖的每一项支撑，都在一个下午内被抽离。

只持续了一个交易日的缓解

长端收益率完全逆转了回购计划带来的全部涨幅。10 年期国债收益率收于 4.70%附近，重新回到周三上午决定自 9 月 9 日起将 10 年期至 30 年期区间的流动性支持回购规模至少翻倍之前的水平上方，而 30 年期收益率在本周早些时候触及近二十年来高点后，最终收于 5.25%附近。财政部长在盘中接受电视采访时表示，这些操作每个期限品种的规模可能超过 40 亿美元。

他认为，收益率并未反映基本面，长端流动性严重受损，而伊朗冲突只是市场最终会看淡的暂时性扰动。他讲话时收益率有所回落，随后又恢复上行。回购工具是一种流动性工具，而周四下午六个小时的走势表明，流动性从来都不是问题所在。

该工具的实际作用，是通过前端融资来支持长端，回购 10 年期至 30 年期债券，同时将融资转向短期国库券，而且整个过程不会触及美联储的资产负债表。卖方机构在下午的评论中将其简化为一种拙劣版的扭转操作，理由是每次操作 40 亿美元，在如此规模的市场中并不占有实质性份额。联邦债务在周三突破 40 万亿美元，距离突破 39 万亿美元仅过去四个月，而这正是长端债券实际交易所围绕的数字。

战争如何影响家庭

沃尔玛下跌逾 9%，创四年多来最大单日跌幅，此前美国同店销售增长 2.6%，低于 3.8%的市场预期，平均客单价增速也从一年前的 3.1%放缓至 1.1%。该公司将消费降级归因于顾客在加油站支付的价格。周三晚间宣布对伊朗实施前所未有的经济孤立行动后，原油价格升至 87.00 美元上方，创近一个月新高。

这家零售商的每股收益超出预期，并且今年首次上调了全年销售和利润目标，但市场仍然抛售其股票。营业利润受益于关税退款，带来 750 个基点的提振，因此公布的数据更多是受政策逆转而非需求推动而显得亮眼。必需消费品板块领跌大盘，其他零售商也随之走低。这是战争通过一家指数成分股的收入端体现出来，而不是通过油价体现出来。

成分股结构的借口反过来了

道琼斯工业平均指数下跌 1.29%，而标普 500 指数约跌 0.85%，纳斯达克综合指数跌 1%，这与整个夏季以来的走势模式正好相反。价格加权和成分构成一直是该平均指数在财报季以及自 6 月以来每一次战争头条中表现优于其他指数的原因。而周四，这些因素却成了其表现落后的原因。

由消费、工业和医疗保健类股票构成的价格加权平均指数，在冲击来自家庭能源税而非科技板块的多重估值问题时，并不是合适的持有工具。该指数收盘时较 8 月 5 日的纪录低约 3.6%，在一个下午内失去了 53,250 点位和 53,000 点关口。

周五的初步调查，然后是怀俄明州

8 月 21 日星期五 GMT13:45 将公布 8 月份标普全球采购经理人指数（PMI）初值调查，其中三项中的两项带有红色预警。制造业预期为 53.8，前值为 53.9；服务业预期为 54，前值为 54.6；综合 PMI 前值为 54.5。强劲读数会强化今年夏天一直推动长端收益率上行的通胀论点，因此在这里，超预期反而是不利结果。

接下来的一周将迎来 8 月 27-29 日的杰克逊霍尔年会，以及美联储主席的首次研讨会主旨演讲。如今这种紧张关系已十分明确，因为债券市场一直在做着美联储无需投票决定的紧缩工作，而美国财政部本周则试图逆转这一局面。主席是否接受这种帮助，还是与之对抗，将是前端市场留下的问题。

道琼斯工业平均指数水平

阻力位：53,000 点关口是下跌过程中失守的水平，也是首先需要收复的关口。其上方是 53,500 点区域，该区域限制了周四的走势，随后是 53,800 点位，本月每次尝试都在此受阻。

支撑位：接近 52,500 点的 50 日指数移动均线（EMA）是下方首个结构位，约低 290 点且仍在上升，52,250 点区域是其下方的下一参考位。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 68，远未进入超卖区，因此该指标并不能说明这轮下跌已经结束。

偏向：在 53,000 点关口下方维持看跌。目标位为接近 52,500 点的 50 日 EMA，随后是 52,250 点；若日线收盘重新站上 53,250 点，则该判断失效。

道琼斯日线图