天然气：由于冬季风险持续，价格维持高位 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 警告称，由于液化天然气（LNG）供应受限且库存水平低于平均水平，增加了对灵活 LNG 供应量的依赖，欧洲天然气价格今年冬季将维持在高位。该行指出，寒冷天气或 LNG 进口疲软带来的价格上行风险，但也提到欧盟天然气需求下降以及 LNG 产能扩张等因素将阻止 2022 年那种极端价格飙升重演。

LNG 供应受限与库存风险

"由于 LNG 竞争加剧，欧洲天然气价格今年冬季可能仍将维持在高位，而天然气库存水平偏低以及由此导致的对高 LNG 进口的更大依赖，可能会带来进一步的上行风险。例如，更寒冷的冬季或 LNG 进口下降，都可能推动价格进一步走高。不过，情况并非没有希望：消费仍低于往年水平，而北美和亚洲较温暖的冬季可能会为市场提供额外缓解。"

"展望明年，我们预计价格将显著回落至每兆瓦时约 50 欧元，这主要反映了中东冲突的缓和。然而，我们并不预计天然气价格会回到战前水平。尽管 2027 年的产能扩张应能弥补 2026 年的产量缺口，但由于中期内 17% 产能的损失，卡塔尔的供应在 2028 年之前可能仍将受限。"

"由于天然气库存水平相对较低，即便消费减少，欧洲库存也不太可能足以让该地区轻松度过冬季。这种 LNG 供应减少与库存水平偏低的组合意味着，欧洲如今在冬季更加依赖可灵活调配的 LNG 供应量。根据我们的计算，在正常冬季条件下，若每月 LNG 正常交付量约为 110 亿立方米，到明年 3 月底欧洲天然气库存水平将降至约 22%。"

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