加元：与美元相比前景区间震荡，增长差距扩大——法国兴业银行

法国兴业银行（Societe Generale）的 Kit Juckes 在修正后的 IMF 增长预测背景下讨论了美元/加元，强调加拿大相较于美国的前景更弱。他指出，北美增长差距正在扩大，而两年期利差在引导加元走势方面发挥着作用。历史区间显示，美元/加元可能大致仍将被限制在区间内，要出现显著下行则需要加拿大基本面改善。

增长差距拖累加元

"随着 IMF 将美国今年的增长预测上调至 2.5%（同时 2027 年仍维持在 2.1%），北美增长差距正在扩大。右侧图表显示的是 2027 年相对的彭博一致预期增长预测，但 IMF 的评估（明年加拿大增长 1.2%，而美国为 2.1%）对加拿大而言甚至更不利。左侧图表显示的是两年期利差与美元/加元的对比关系。"

"在过去十年中，美元/加元一直在 1.20-1.45 区间内交易，平均值为 1.33。如果 IMF（或彭博）增长预测在很大程度上已被假定计入当前汇率，那么从这里开始的上行空间似乎有限。近期一系列快速冲高后又迅速回落的走势，显然给人留下了这样的印象。"

"不过，美元/加元若要出现显著下跌，可能需要增长差距明显收窄，进而利差大幅缩小。"

"因此，除非出现另一场重大冲击，否则合理的预期是美元/加元在未来十年仍将维持在 1.20-1.45 区间内，且平均水平略高于 1.30。"

"就短期而言，最合理的结论或许是，许多坏消息已经被计入价格。然而，例如要将美元/加元压低至 1.35 下方，可能需要地缘政治环境改善或加拿大经济数据走强等催化剂。"

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