人民币中间价调贬24基点，巴基斯坦军方最高将领今日访伊斡旋

• 中间价调贬24基点报6.7841，在岸离岸双双回落。
• 美元指数徘徊三个月低位，美财政部扩大回购持续施压美元。
• 巴基斯坦军方最高将领今日访问伊朗斡旋，美方预告“史上最严厉制裁”。

中间价调贬24基点，结束三连升

8月24日，人民币对美元中间价报6.7841，较前一交易日调贬24个基点。回顾近期中间价走势：8月19日报6.7854（调升51点）、8月20日报6.7808（调升46点）、8月21日报6.7817（调贬9点）、8月24日报6.7841（调贬24点）。中间价在经历此前连续三日大幅调升、累计调升97个基点后，连续第二个交易日回调。

在岸与离岸汇率双双明显强于中间价。在岸昨收6.7259元，离岸昨收6.7200元，价差分别约582个基点和641个基点。尽管价差仍处于高位，但较上周的约600个基点有所收窄，显示市场做多人民币的意愿依然强烈但边际有所降温。

美元指数徘徊三个月低位，美财政部扩回购持续施压

美元指数上周五盘中一度跌至98.56，创5月中旬以来新低，最终收跌0.03%报98.84。美元持续承压的核心原因仍是美国财政部扩大长期国债回购计划带来的结构性压力——市场越来越担心这一政策将进一步打压美元。特朗普表示解决40万亿美元美债问题要靠经济增长。周一亚洲时段美元指数报98.78。

10年期美债收益率上周五收涨2.7个基点。美元贬值交易逻辑延续，美元指数徘徊在近三个月低点附近。

巴基斯坦军方最高将领今日访伊斡旋，美方预告“史上最严厉制裁”

美伊局势在僵持数周后出现新的外交动向：

巴基斯坦军方最高将领访伊。伊朗外交部发言人巴加埃23日宣布，巴基斯坦陆军总司令阿西姆·穆尼尔元帅将于24日率代表团访问德黑兰。穆尼尔在美伊停战谈判中一直扮演关键斡旋角色。此次访问正值美伊谈判陷入僵局之际，备受市场关注。

美方预告“史上最严厉制裁”。美国财政部长贝森特此前预告美国将对伊朗祭出“史上最严厉制裁”。贝森特将于24日美东时间下午2时（北京时间25日凌晨2时）举行记者会说明制裁细节。贝森特同时敦促中国与美方合作，称“由于中国有五成的进口能源来自波斯湾，因此配合美国对他们有很大益处”。北京方面则敦促以外交方式解决问题。

特朗普最新表态。特朗普表示伊朗想谈但“没准备好”。一名伊朗议员此前声称，与美国的谈判以及在巴基斯坦签署的美伊谅解备忘录，都曾获得最高领袖穆杰塔巴的授权。

分析人士指出，巴基斯坦军方最高将领的访问表明外交渠道仍在运作，但美方即将宣布的“史上最严厉制裁”意味着施压仍在加码，短期内僵局难以根本打破。

美联储内部分歧持续，卡什卡利重申支持加息

美联储内部关于是否加息的辩论仍在持续。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周日表示，美国国债收益率上升并不构成担忧，也不太可能影响货币政策决定。卡什卡利是7月FOMC会议上三位反对“按兵不动”的官员之一，他倾向于加息25个基点，原因是担心通胀持续存在。

卡什卡利还表示，若与伊朗的冲突长期化，物价压力可能加大，不排除进一步加息的可能性。除卡什卡利外，克利夫兰联储主席哈马克和达拉斯联储主席洛根也共同反对维持利率不变。

CME FedWatch数据显示，交易员预计9月按兵不动的概率约为67%，但12月加息概率已升至67%。美联储7月会议记录显示通胀担忧加深，部分官员准备加息，多位官员认为若通胀未回落至2%目标则需提高借贷成本。

油价小幅回落，布伦特跌破91美元

受美伊僵局持续但缺乏新突破、以及市场关注美国即将宣布的对伊制裁影响，国际油价周一亚太早盘小幅走低。布伦特原油期货跌幅扩大至2%，报90.798美元/桶；WTI原油回落至85美元/桶下方，日内跌1.52%。WTI原油期货价格跌0.68%报86.467美元/桶。

此前布伦特原油在上周一度逼近94美元/桶，创近一月新高。油价从高位回落反映市场在等待美伊局势的进一步明朗——巴基斯坦军方将领访伊能否打破僵局、美国“史上最严厉制裁”将如何影响局势，都是市场正在观望的关键变量。

驱动逻辑：中间价技术性回调 + 美元徘徊三个月低位 + 美伊双轨博弈持续

① 中间价连续回调释放调控信号。 在连续三日大幅调升97个基点后，中间价已连续两日回调（累计33个基点）。但在岸与离岸仍分别强于中间价约582个基点和641个基点，市场对人民币的信心依然偏正面。

② 美元仍处三个月低位。 美元指数在98.56-98.84区间徘徊，美财政部扩大长期国债回购持续施压美元。但美联储内部鹰派声音（卡什卡利重申支持加息）和12月加息概率升至67%，为美元提供了底部支撑。

③ 美伊双轨博弈持续。 巴基斯坦军方将领访伊是外交层面的最新动向，但美方即将宣布的“史上最严厉制裁”表明施压仍在加码。油价从上周近94美元的高位回落至91美元下方，反映市场在等待局势进一步明朗。

三个关键变量决定后续走势：

① 巴基斯坦斡旋能否打破僵局（短期最大变量） ——穆尼尔今日访问德黑兰是美伊僵局数月来最重要的外交动向。若斡旋取得突破，地缘风险溢价将显著回落，利好人民币进一步走强；若无果而终，叠加美方即将宣布的“史上最严厉制裁”，僵局可能进一步加深。

② 美国对伊新制裁的力度与影响 ——贝森特将于北京时间25日凌晨2时宣布制裁细节。若制裁超预期严厉，油价可能反弹，通过通胀预期支撑美元；若制裁力度低于预期，地缘风险溢价可能进一步回落。

③ 美联储杰克逊霍尔年会（本周） ——美联储主席沃什本周将首次以央行掌门身份在杰克逊霍尔发表演讲。其政策信号将是决定美元中期方向的关键窗口。若释放偏鸽信号，美元可能进一步走弱；若偏鹰，则可能逆转当前的美元弱势格局。

综合判断：短期人民币在中间价连续回调的背景下进入技术性整固阶段，在岸与离岸仍明显强于中间价（价差约580-640个基点），市场信心未改。美伊“外交斡旋”与“经济施压”的并行推进意味着地缘不确定性短期内难以消除——巴基斯坦军方将领访伊能否打破僵局，以及美国“史上最严厉制裁”的力度，将是决定短期油价与美元方向的关键。整体来看，若斡旋取得突破或制裁力度低于预期，人民币有望进一步向6.70-6.72靠拢；若僵局加深或制裁超预期严厉，人民币可能回测6.75-6.77。中期而言，美联储杰克逊霍尔年会的政策信号将是决定人民币方向的下一关键变量。